대우종합기계 (042670)- 수출호조 예상으로 적정주가 상향...현대증권

- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 12,600원 (10,500원에서 상향)

- 수출에 의한 고성장이 2005년에도 이어질 것으로 보여 적정주가를 기존의 10,500원에서 12,600원으로 상향
조정함.
- 동사의 내수매출은 공작기계, 엔진 판매 증가에 힘입어 8월까지 누계로 전년대비 26% 증가하여 안정적 성장
지속.
- 수출은 중국건설기계 부진에도 불구하고 유럽, 북미 등 지역다변화와 대중국 엔진 및 공작기계 수출 급증으
로 8월 누계 기준 전년대비 42% 증가했음.

- 3분기 실적은 앞서의 요인을 감안할 때 공작기계와 엔진이 건설기계 부진을 만회하고 유럽 및 북미 수출 호
조로 매출을 당초 예상(6,637억원)보다 호조를 보일 것이나 영업이익은 중국 굴삭기 판매 급감, 원자재 가격
상승 등으로 당초 예상대로 전년동기대비 7% 감소한 448억원으로 추정됨.

- 투자의견은 BUY를 유지하고 적정주가는 기존의 10,500원에서 12,600원으로 상향 조정함.
- 적정주가는 05년에도 수출호조와 중국 판매 여건 개선으로 매출 및 이익 성장세가 제조업 평균보다 높게 나타
난다는 점을 고려하여 05년 예상 EPS 1,799원에 제조업평균 PER 7배를 적용하여 산출.

- 북미와 유럽 수출이 내년 상반기까지 수주가 확보되어 있다는 점을 감안하면 중국 건설기계가 일정부분 회복
된다면 2003년과 같은 강력한 어닝모멘텀이 05년에도 나타날 것으로 예상되며, 주가상승의 관건이 될 것으로
판단됨.(05년 제조업 평균 수정EPS 증가율 -2.1%, 대우종합기계 +23.8%)

- 또한 주식할인발행차금 상각이 완료되어 금년부터 배당가능이익이 발생함에 따라 올해 처음으로 액면가 기준
5% 정도의 배당도 가능하다는 점도 주가에 긍정적일 전망.
- 최근 1개월 동안 동사의 주가는 중국 대출규제 완화에 따른 건설기계 판매 회복에 대한 기대감으로 31% 상승
하여 시장평균 대비 21% 초과 상승함

** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.