[마켓PRO] Today's Pick: "LIG넥스원, 나에게 로봇의 멀티플을 달라"

한경우 기자

입력2023.12.11 08:49 수정2023.12.11 08:55

[마켓PRO] Today's Pick: "LIG넥스원, 나에게 로봇의 멀티플을 달라"

※Today's Pick은 매일아침 여의도 애널리스트들이 발간한 종목분석 보고서 중 투자의견 및 목표주가가 변경된 종목을 위주로 한국경제 기자들이 핵심 내용을 간추려 전달합니다.

👀주목할 만한 보고서

SK하이닉스-"시장 기대보다 높을 메모리 가격 상승률"

📋목표주가 : 16만원(유지) / 현재주가 : 12만7500원
투자의견 : 매수(유지) / 키움증권

[체크 포인트]
-4분기 영업이익 추정치는 1613억원으로, 흑자전환이 기대돼. 현재 컨센서스인 1613억원 적자도 웃돌 전망.
-D램과 낸드플래시의 가격이 시장 기대치보다 더욱 크게 반등할 것으로 판단. 유통 재고 정상화와 감산 영향으로 인해 ‘공급자 우위’로 돌아선 메모리 반도체 시장에서는 당분간 ‘가격 상승 탄력이 강해지는 업황’이 펼쳐질 가능성이 커.
-이번 연말·연초에 공격적인 목표치를 세우고 있는 화웨이의 부품 재고 축적 수요가 강하게 발생하며 메모리 반도체의 가격 상승 속도를 더욱 키울 전망.
-HBM3 시장의 경쟁사 진입이 다소 부담스럽지만, 중장기적으로는 메모리 업황 반등이 SK하이닉스 주가에 긍정적으로 작용할 것.

한화에어로스페이스-"긴 성장 예약하는 10년치 수출 잔고"

📈목표주가 : 14만원→16만원(상향) / 현재주가 : 13만1300원
투자의견 : 매수(유지) / 다올투자증권

[체크 포인트]
-폴란드로의 K-9 자주포 2차 수출 실행 계약, 호주로의 레드백 장갑차 수출 계약 등 기다려온 2건의 계약이 확정된 데 따라 2026년부터의 실적 추정치를 상향.
-수주 소식으로 인한 ‘셀온’이 있었지만, 결국 ‘이익 사이클’이 주가를 결정한다는 점을 유념해야.
-후속 수주 가능성이 있는 국가는 루마니아와 영국. K-9 자주포와 천무를 비롯해 탄약 수출도 기대돼.

LIG넥스원-"나에게 로봇의 멀티플을 달라"

📋목표주가 : 16만원(유지) / 현재주가 : 9만8600원
투자의견 : 매수(유지) / 다올투자증권

[체크 포인트]
-LIG넥스원과 한국투자프라이빗에쿼티 등이 LNGR LLC를 설립해 미국 고스트로보틱스 지분 60%를 2억4000만달러에 인수.
-고스트로보틱스는 2015년 필라델피아에서 설립된 로봇 전문업체. 이 회사가 개발한 4족보행 로봇의 운영시간은 3시간으로, 가장 길어. 야외 환경에서 안정적인 작동 등으로 시장에서 호평을 받아, 미군과 영국군의 감시·정찰·수색 등에 시범적으로 운영된 바 있어.
-LIG넥스원은 이번 고스트로보틱스 인수 참여로, 미국 시장에 바로 접근할 수 있게 돼.
-현재 한국 시장에 로봇 섹터에 대해 과도한 프리미엄 멀티플을 적용하고 있어, 디펜스 섹터 안에서도 저평가 상태인 LIG넥스원의 멀티플 정상화를 시도하는 계기가 될 전망.

SK-"변화의 의지가 담긴 의사결정"

📈목표주가 : 21만5000원→23만원(상향) / 현재주가 : 17만800원
투자의견 : 매수(유지) / BNK투자증권

[체크 포인트]
-오너와 함께 그룹의 최종 의사결정을 하던 인물들에게 변화가 생긴 이번 SK의 인사에 대해 무게감이 있는 의미가 함축됐다는 해석. 그동안 적극적이었던 투자 활동에 대한 재점검과 다소 분산돼 있는 의사결정 과정을 재정립하는 건 역량을 활용하고 강화한다는 측면에서 효율 극대화를 기대.
-주요 자회사 중 가장 주목되는 곳은 비상장자회사인 SK E&S. 3분기에 수익성이 크게 개선돼. 신규 발전소 상업가동과 LNG 자체 조달에 따른 원가 경쟁력이 부각돼.
-SK E&S를 비롯해 SK실트론, SK머티리얼즈CIC 등의 실적 개선과 턴어라운드 전망을 반영해 목표 주가를 기존 대비 7% 상향.

롯데쇼핑 -"소비침체에도 문제 없다"

📋목표주가 : 11만원(유지) / 현재주가 : 7만6900원
투자의견 : 매수(유지) / 흥국증권

[체크 포인트]
-4분기 실적 전망치로 매출은 전년 동기 대비 3.2% 감소한 3조7000억원, 영업이익은 77.7% 증가한 1656억원을 제시. 백화점의 이익 감소에도 불구하고, 롯데하이마트의 흑자전환과 나머지 사업부문의 실적 개선을 전망하기 때문.
-내년에도 실적 턴어라운드 추세가 지속될 가능성을 점쳐. 소비경기 침체에도 불구하고, 지난 3년동안 단행한 구조조정 효과를 기대하기 때문. 내년 연간 실적 추정치로 매출은 올해 대비 0.8% 증가한 14조7000억원, 영업이익은 17.1% 늘어난 5527억원을 제시.
-그 동안 지속적인 하락을 경험했던 주가는 향후 실적 모멘텀 회복을 바탕으로 재평가가 가능할 것. 회사는 본업에 대한 경쟁력과 주주환원 정책 강화 노력에 집중할 필요가 있어.

한경우 기자 case@hankyung.com

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폴란드 이어 호주서 獨 제친 K방산…세계 최대 美시장까지 노린다

한화에어로스페이스가 호주에 장갑차 레드백을 수출하게 된 것은 기적에 가까운 일로 평가된다. 이 회사 내부에서도 처음엔 “가능성이 작다”며 크게 기대하지 않았다. 방위산업 국제 무대에서 한국의 인지도가 높지 않아 한화라는 사명부터 익숙하지 않았다. 호주 정부 관계자가 ‘한화(Hanwha)’를 중국 기업인 ‘화웨이(Hwawei)’라고 잘못 부를 정도였다.한화에어로스페이스는 도면조차 갖추지 못한 채 호주 국방부 사업 수주전에 뛰어들었다. 사업 제안서 제출 마감을 반년 앞둔 시점이었다. 방산 선진 기업에 맞선 한화에어로스페이스의 전략은 현지화, 가성비(가격 대비 성능), 속도전이었다. 한화에어로스페이스는 호주 현지에서 레드백 장갑차를 제조하겠다고 약속했다. 호주에 서식하는 붉은배과부거미인 레드백을 명칭으로 쓴 것도 호주 정부 관계자들의 이목을 집중시켰다.독일 라인메탈은 호주 국방부의 기존 장갑차 사업을 수주한 터라 포탑 호환성과 생산 효율성에서 앞서 있었다. 그러나 한화에어로스페이스 레드백은 호주 정부의 혹독한 현지 테스트에서 좋은 평가를 받은 데 이어 가격 경쟁력에서 앞서며 ‘역전승’을 일궈냈다. 업계 관계자는 “반도체, 자동차, 조선산업이 그랬듯 불모지였던 한국 방위산업에서 글로벌 업체로 발돋움하는 기업이 나오고 있다”고 말했다.○가성비, 빠른 생산이 장점한화에어로스페이스, 한국항공우주산업(KAI), LIG넥스원, 현대로템, 한화오션 등 국내 5대 방산기업의 장점은 가성비, 신속한 공급 능력, 고객사 요청을 반영한 주문 제작 등으로 요약된다. 한화에어로스페이스의 K-9 자주포, 현대로템의 K-2 전차는 현지 지형에 맞춰 탑재 무기를 재빠르게 개조했다. 각 국가의 요청에 따라 에어컨 등 편의 시설을 갖추는 ‘디테일’도 강점이다.스톡홀름국제평화문제연구소(SIPRI)는 “늘어난 무기 수요를 생산이 따라가지 못하고 있는데, 한국과 이스라엘에는 언제든 주문에 맞춰 제조할 수 있는 역량을 갖춘 기업이 많다”며 “한국 기업은 폴란드, 아랍에미리트(UAE) 등의 대규모 수주에 따라 향후 몇 년간 매출이 증가할 것”이라고 전망했다. 한화에어로스페이스 관계자는 “한국 특유의 ‘빨리빨리’ 정신에 감동받은 각국 정부 관계자가 많다”며 “신속한 공급은 한화가 수주를 따낼 수 있었던 주요인”이라고 말했다. 러시아·우크라이나 전쟁, 이스라엘·하마스 전쟁 등 지정학적 위기가 고조되며 지난해 세계 군비 지출은 사상 최대인 2조2400억달러로 급증했다. 내년에도 군비 증가가 예상돼 한국 기업의 수주가 늘어날 것으로 전망된다.한국 기업이 수주하는 국가가 다양해지고 있다는 점도 긍정적이다. 지난해까지 한화에어로스페이스, KAI, 현대로템은 폴란드를 중심으로 대규모 수주를 따냈다. 올해는 KAI가 말레이시아에 경공격기 FA-50을 수출했고 UAE 등과 헬기 수리온 수주를 논의하며 무대를 넓혔다. 한화에어로스페이스는 호주에서 잭팟을 터뜨렸고, LIG넥스원은 중동에서 추가 수주를 노리고 있다. 내년엔 우즈베키스탄 필리핀 루마니아 인도 말레이시아 등에서 발주 프로젝트가 나오며 올해보다 많은 국가에서 수주 행진을 이어갈 전망이다.○‘방산 대국’ 미국 시장 진출 기대한국 방산기업의 눈은 꿈의 시장인 미국으로 향하고 있다. 미국은 전 세계 군비 지출의 39%를 차지하는 방산 대국이다. 매출 기준 100대 방산기업 중 42곳이 미국 기업으로, 현지 경쟁도 치열하다. 명실상부 세계 최고이자 방산의 본고장인 미국 시장을 뚫으면 전 세계에 ‘K방산’의 위상을 드러낼 수 있다. 미국과 우방국은 물론이고 세계 각국의 ‘러브콜’도 쏟아질 것으로 전망된다.미국 시장에 가장 적극적인 기업은 KAI다. 미 공군과 해군이 기존 항공기 노후화 등으로 고전술 입문기와 훈련기 사업을 진행할 예정이다. 2~3년 내 도입할 예정인 전투기는 총 500여 대다. KAI는 경공격기 FA-50을 바탕으로 수출에 공을 들이고 있다. 한화에어로스페이스는 미국 정부의 차세대 장거리 자주포(ERCA) 사업에 참여해 현지 시장을 노크한다. 또 영국 자주포 사업에선 록히드마틴 등과 함께 팀을 꾸려 참여하는 등 협업도 늘리고 있다. LIG넥스원은 한국투자프라이빗에쿼티와 8일 미국 로봇기업인 고스트로보틱스 지분 60%를 3149억원에 매입한다고 공시했다.김형규 기자 khk@hankyung.com
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[마켓칼럼] 낙관론을 부정하는 경제 지표들

※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다. 텔레그렘에서 ‘마켓PRO’를 검색하면 가입할 수 있습니다.임태섭 크레스트아시아자산운용 전략 담당/성균관대 MBA 교수미국 경기 연착륙에 대한 기대감은 높아지고미국 10년물 국채 금리가 9월 이후 상승세를 타며 10월 중순에는 5%에 근접했다. 전세계 모든 금융자산 가치평가의 기준이 되는 미 국채 금리의 급격한 상승은 위험자산 가격의 하락으로 이어지며 미국 주요 주가지수들뿐 아니라 코스피를 포함한 주요국 주가지수의 동반하락으로 이어졌다.채권시장의 불안정성이 높아지자 재무성은 장기채 발행물량 조정을 통해 적극 개입하며 금리 상승세를 진정시키게 된다. 발행물량에 대한 불안감이 어느 정도 진정되면서 채권시장 대기자금은 적극 매수세로 돌아서게 된다. 이에 10년물 금리는 다시 지난 9월의 4.3% 수준으로 회귀하였다. 금리 민감도가 극도로 높아진 주식시장은 금리하락에 힘입어 성장주들을 중심으로 급격히 반등하였다.이제 투자자들의 관심은 내년을 향하고 있다. 최근 발표된 경기 지표들은 인플레이션은 하락세를 지속하고 있는 반면 높아진 금리에도 고용시장이 탄탄하게 유지되고 있으며 이에 가계소비가 예상보다 견고하다는 점을 확인해주고 있다. 미국 경기 연착륙 시나리오는 투자자들 사이에서 이미 기정사실이 되어 가고 있는 느낌이다. 투자자들의 관심은 이제 연준의 금리인하가 어느 시점에 시작될 것인지에 쏠려있다.필자는 지금과 같이 연착륙에 대한 기대감이 높아지는 과정은 경기가 정점을 지나고 침체국면에 접어들기 전 거치는 경기순환 사이클의 일부분이라고 생각한다. 클리어브릿지인베스트먼트의 제프 슐체(Jeff Schulze)는 최근 전략보고서에서 경기침체 직전에는 거의 항상 경기연착륙에 대한 기대감이 고조되었음을 영업보고서 등에 담긴 연착륙에 대한 경영진의 언급 횟수로 보여주고 있다.실제로 연준이 5%에 달하는 인플레이션을 2%로 낮추면서도 경기연착륙을 유도하는데 성공한 경우는 1980년대 이후 1995년 사이클 단 한번밖에 없었다. 한가지 주목해야 할 것은 이번 사이클에서는 아직까지 경기침체가 동반되지 않은 상황에서 헤드라인 인플레이션이 9%대에서 3%대로 하락하였다는 점이다. 경기연착륙에 대한 기대감을 높이게 하는 요인이기도 하다. 지금 추세라면 경기침체 없이 인플레이션이 마지막 1% 포인트 추가 하락하는 것도 가능하지 않을까? 파월 의장을 비롯한 정책당국자들도 조금씩 더 자신감을 보이는 모습이다.간과되고 있는 지표들최근 발표되는 경기지표들은 인플레이션이 하락하는 동시에 성장세도 둔화되고 있음을 보여준다. 매주 발표되는 실업수당 관련 지표에 의하면 신규 청구건수가 서서히 늘어나고 있을 뿐 아니라 지속 청구건수가 큰 폭으로 늘어나는 것으로 나타나 기업들이 아직까지는 직원 정리에 나서지는 않고 있으나 신규채용은 적극적으로 억제하고 있는 것으로 보인다.올 상반기 잠시 활황세를 보였던 고용시장이 작년 가을 나타났던 점진적 둔화세로 다시 접어들고 있는 모습이다. 아직까지 전체 실업 청구건수는 2년전 수준에 비해 상당히 낮은 수준이라서 이 지표를 바탕으로 실업률이 급격히 상승하고 경기가 침체에 빠질 것이라는 예측은 성급해 보인다.지난 3개월 평균 실업률이 지난 12개월 최저 실업률에서 0.5% 포인트 이상 상승하면 경기는 이미 침체국면에 접어들었다는 샴의 법칙에 의하면 현재 실업률은 지난 12개월 최저점에서 0.33% 포인트 상승하여 아직까지 0.5% 포인트라는 임계점에 가까워지고 있으나 넘어서지는 않았다. 그러나 샴의 법칙은 일단 실업률이 상승하기 시작하여 임계점을 넘으면서 큰 폭으로 상승하는 탄력을 가진다는 것을 의미하기도 한다. 따라서 아직까지 실업률 상승이 임계점을 넘지 않았다는 것이 경기침체가 없을 것이라는 확신을 주지는 못한다.미국 가계조사(Household Survey)는 월간 취업자수 지표를 제공하고 있는데 기업의 채용을 기준으로 한 급여지표(Payroll)보다 변동성이 심해 주목을 받지 못하는 경우가 많다. 하지만 자영업자를 포함하고 있어 고용시장의 추세변화를 감지하는데 많은 도움을 주기도 한다. 그런데 10월 가계조사에서 취업자수가 35만 가까이 줄어든 것으로 나타났다. 고용시장은 현재의 낙관론보다 휠씬 빠른 속도로 식어가고 있는 것이다.필자가 거시경제 지표 중에서 또 하나 주목하고 있는 것 미국의 실질 국내총소득(GDI)와 실질 국내총생산(GDP)의 갭이 크게 벌어지고 있다는 점이다. 미국의 2분기; 실질 GDP 성장률은 전년대비 3.0%라는 높은 수준을 기록한 반면 실질 GDI 성장률은 -0.2% 감소세를 보이며 실질 GDP 성장률과 2008년 이후 가장 큰 차이를 보였다. 이론적으로 GDP와 GDI는 경제를 지출과 소득의 측면에서 측정한 것이기 때문에 일치해야 하나 개별 측정값의 오차로 반드시 일치하지는 않는다. 하지만 두 측정치의 차이가 현재와 같이 크게 벌어지고 있는 이유에 주목해야 한다.GDI 성장률이 GDP 성장률을 크게 밑도는 경우는 경기가 변곡점에 있을 가능성이 높다. 1990년대초 경기침체와 2008년 금융위기와 뒤이은 경기침체 바로 전에도 GDI성장률이 GDP성장률을 크게 밑도는 상황이 벌어졌다.GDI는 총소득을 의미하므로 GDP 성장률과의 차이는 가계부문에서는 임금 상승률의 하락이나 저축률의 하락에 기인할 수 있다. 기업부문에서는 수익성의 하락이 원인이 될 수 있다. 또한 대외 무역부문에서는 달러 강세 또는 세계경기 불황에 기인할 수도 있다. 필자가 주목하는 것은 미국 가계저축률이 최근 급격히 하락하면서 지출이 수입을 크게 초과하고 있어 현재의 소비가 유지되기 어려울 것이라는 점이다.팬데믹이 경기지표를 급등과 급락의 혼돈으로 만들어 추세를 확정적으로 진단하기 매우 어렵다. 하지만 몇가지 주요지표들은 현재 시장을 지배하고 있는 낙관론을 강하게 부정하고 있다.