[쉽게 배우는 TESAT 경제] 국채의 만기와 금리 간의 관계를 나타내
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![[쉽게 배우는 TESAT 경제] 국채의 만기와 금리 간의 관계를 나타내](https://img.hankyung.com/photo/201304/AA.7404429.1.jpg)
이를 설명하는 대표적인 이론으론 기대가설, 유동성프리미엄가설, 시장분할가설 등이 있어요. 먼저 기대가설에 따르면 수익률곡선의 경우 미래 단기금리가 상승할 것으로 보면 우상향하고, 하락할 것으로 보면 우하향하는 것으로 나타난다고 합니다. 장기금리는 투자자들이 기대하는 단기금리의 기하평균과 같기 때문입니다. 그러나 일반적으로 수익률곡선은 대부분 우상향하는 모습을 보이기 때문에 기대가설은 실제 금리기간구조를 설명하는 데 한계가 있답니다.
유동성프리미엄가설의 경우 장기금리는 미래에 기대되는 단기금리, 투자자의 유동성 선호 및 위험회피 성향에 대한 보상(유동성프리미엄)이 더해져 결정된다고 설명하고 있어요. 유동성프리미엄은 만기가 길수록 커지므로 유동성프리미엄가설은 수익률곡선이 우상향하는 이유를 보다 잘 설명해줍니다. 수정 기대이론이라고도 불리죠.
시장분할가설은 장기금리가 미래에 기대되는 단기금리에 의해 결정되는 것이 아니라 투자자의 특정만기 선호도에 의해 결정된다고 해요.
단기투자자는 단기채권에만, 장기투자자는 장기채권에만 투자하기 때문에 장·단기 채권시장은 완전 분리돼 있고 장·단기 금리는 상관관계가 전혀 없다고 보고 있는 거죠. 그러나 이 가설은 장·단기 금융시장의 완전 분할을 가정하고 있기 때문에 장·단기 금리가 서로 어떤 관계를 가지고 있는지에 대한 정보를 제공하지 못하는 한계를 지니고 있답니다.
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