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최근 코스피 지수가 연이은 충격에 휩싸이며 크게 흔들리고 있다. 올해 6월 사상 최고치인 9,114.55를 기록했던 코스피는 인공지능(AI) 업황에 대한 해묵은 의구심과 빅테크 차익 실현 매물로 인해 하락세로 돌아섰다. 최근 미국 중간선거에서 AI 데이터센터 규제를 주장해 온 민주당이 압승하는 이른바 ‘블루 웨이브(블루 쓰나미)’ 쇼크로 인해 AI 산업의 성장에 제동이 걸릴 것이라는 우려까지 겹쳤다. 이 여파로 지난주 필라델피아 반도체지수가 하루 만에 12% 넘게 폭락했고, 우리 증시 역시 서킷브레이커와 사이드카가 발동되는 극심한 패닉 속에 장중 5,000선이 붕괴되는 처참한 성적표를 받아 들었다. 불과 4개월여 만에 고점 대비 40% 가까이 지수가 밀려난 셈이다.

시장의 공포가 깊어질수록 역설적으로 코스피의 가치는 역사적 바닥 수준으로 저렴해지고 있다. 최근 급락을 거치며 코스피 시장의 12개월 선행 주가순자산비율(PBR)은 장부가치 수준인 1배를 밑도는 수준까지 추락했다. 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 4배를 밑도는 수준이다. 이는 시가총액이 조달러 이상되는 글로벌 시장 중 최초로 PER 5배 미만을 기록한 시장이며, MSCI 강등 리스크를 안고 있는 인도네시아 자카르타 종합지수보다 더 저렴한 수준이다. 세계 꼴찌 수준의 밸류에이션이다. 한국 상장기업들의 기업가치가 청산가치에도 미치지 못하는 가격에 거래되고 있으며, 이른바 ‘코리아 디스카운트’는 극대화된 상태다. 그동안 코리아 디스카운트를 해소하겠다고 기업들에게 온갖 정책과 규제를 적용하기 이전보다 더 참혹한 수준이다. 유례없는 규모의 자사주 매입 및 소각 등 주주환원에 열을 올리고 있는 기업들의 처참한 밸류에이션에 대해 이제 뭐라고 할 것인가? 주주환원 규모가 부족하니 더해야 한다고 할 것인가?