티엘아이(062860) - LED, 3D TV 수혜주...현대증권 - 투자의견 : BUY (유지) - 적정주가 : 33,000원 ● 2분기 LED, 3D TV용 T-con 신규 출시 티엘아이는 2010년 2분기부터 LED TV T-con, LED TV Driver IC 및 3D TV T-con 을 신규 출시할 계획이며 동사의 2대 주주 (14%)인 LG디스플레이로 전량 납품될 것으로 보인다. 특히 이들 신규제품은 기존 제품대비 평균 3~4배 이상의 가격 프리미엄이 예상되어 동사의 2010년 매출증가 및 수익성 개선에 크게 일조할 전망이다. ● LED, 3D 신규매출 300억 가능 전망 LG디스플레이는 2010년에 LED 및 3D TV 패널 (LED: 1천만대 이상, 3D: 1백만대 이상)의 공격적인 생산계획을 보유하고 있다. 이중 LG디스플레이 생산물량 및 티엘아이 시장 점유율을 보수적으로 가정해도 300억원 이상의 신규매출 달성은 가능해 보인다. 현재 당사는 티엘아이 신규제품 매출을 이익추정에 포함하고 있지 않지만 매출이 가시화되는 시점에 반영할 예정이다. ● 자회사는 분명한 기회요인 자회사 이시티 (지분 50.6% 보유) 매출은 2009년 불과 11억원에서 2010년 40억원, 2011년 300억원 수준까지 높은 성장이 기대된다. 이는 이시티의 주력제품인 2D/3D 변환칩 수요가 3D TV 세트업체로부터 크게 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 현재 당사는 이시티의 지분법 평가이익을 티엘아이 이익추정에 반영하고 있지 않지만 이시티의 이익 성장잠재력을 고려할 때 기회요인이 되는 것은 분명해 보인다. ● 투자의견 BUY, 적정주가 33,000원 유지 현재 티엘아이 주가는 2010년 추정실적 기준 P/E 6배를 기록해 2010년 3D 업체 평균 P/E 35배, LED 업체 평균 P/E 20배, LCD 부품업체 평균 P/E 9배 대비 비교적 큰 폭으로 할인되어 valuation 매력도가 큰 것으로 판단된다.