안전성+수익성 '은행 신종자본증권'을 아시나요[하박사의 쉬운 펀드]

하준삼 필진

입력2021.10.13 06:22 수정2021.10.13 09:49

한경닷컴 더 머니이스트

신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태 이후 유동성 공급, 백신 보급에 힘입어 약 1년 반 가까이 이어져 온 주식시장의 강세장이 조정기를 보이고 있습니다. 미국 중앙은행(Fed)의 긴축전환 시사에 따른 금리 상승, 원자재 가격 상승, 중국 정부의 규제 강화 등 불확실성이 확대되고 있습니다.

시장 전문가들은 추세의 하락보다는 당분간 박스권내에서 등락을 보일 것이라는 데 무게를 두고 있습니다. 60km로 달리던 경제 자동차가 위기극복을 위해 100km로 조금 과속하다가 다시 정상속도인 60km로 가속 페달을 바꾸고 있는 것입니다. 글로벌 정상화라는 큰 흐름은 보이겠지만, 시장의 변동성은 커지면서 제한된 하방과 상승 속에서 지루한 양상을 보일 것으로 예상됩니다.

고액 자산가들의 자산을 관리하는 PB(프라이빗뱅커)팀장으로서 만기가 돌아온 자금에 대해, 신규로 투자할 자금운용에 대해 문의를 받을 때, 요즘은 좀 더 보수적인 관점에서 권유할 수 있는 상품을 안내하고 있습니다. 투자자들은 최근 변동성이 확대된 시장 상황에선 만기와 금리는 확정돼 있으면서, 적정한 수익률의 상품을 요구하고 있습니다.

여기에 부합하는 상품이 은행권 금융지주회사 신종자본증권입니다. 정기예금보다 높은 금리는 받으면서, 주식이나 펀드보다 안정적으로 투자하길 원하는 투자자에게 적합합니다. 특히, 은행권 금융지주회사가 발행하는 신종자본증권을 추천합니다.

신종자본증권은 만기가 정해져 있지만 발행하는 회사의 결정에 따라 연장할 수 있어 회계상 자본으로 인정되는 채권입니다. 대신 회사가 금융당국으로부터 부실 금융회사로 지정되면 채권이자 지급을 중단할 수 있고 청산 때 상환순위도 후순위여서 금리가 높은편입니다. - 한경 경제용어사전

대부분의 은행권 금융지주회사가 신종자본증권을 발행하는 이유는, 동 채권이 자기자본으로 인정받아 각종 규제기준의 대상이 되는 BIS기준 자기자본비율을 유지하는 데 활용할 수 있기 때문입니다. (BIS 자기자본비율: 국제결제은행(BIS, Bank for International Settlement)이 정한 위험자산 대비 자기자본비율로 최소 8% 정도의 자기자본을 가지고 있어야 위기상황에 대처할 수 있는 것으로 보며, 국내 시중은행의 경우 대부분 12% 이상을 상회하고 있음)

은행권 금융지주회사가 발행하는 신종자본증권의 주요 사항에 대해서 알아보겠습니다.

은행 정기예금 대비 수익률 '2배'…신용등급 잘 살펴봐야

장점입니다. 첫 번째는 은행 정기예금 대비 약 두배의 수익률로, 3개월 단위 확정금리 이자를 지급받는다는 것입니다. 현재 정기예금 1년 금리 수준이 약 1.4% 내외인데, 금융지주회사 발행 신종자본증권의 수익률은 약 2.8% ~ 3.5% 내외로 상대적으로 높은 수익률을 제공합니다.

둘째, 발행사인 금융지주회사의 신용등급이 AAA, 발행되는 채권의 신용등급은 AA로 높은 신용등급의 채권에 투자하게 됩니다. 회사채의 적격 투자등급이 BBB 이상이니까, 국내 최상위등급의 회사채에 투자하는 것입니다.

이렇게 신용도도 높고, 적정수준의 이자도 지급하는 좋은 상품인데, 투자 리스크는 없을까요?

신종자본증권의 상품설명서를 보면, '원금비보장, 원금전액 손실 가능, 예금자보호상품 아님, 운용자산 위험도 1등급-매우 높은 위험'으로 돼 있어, 주식 투자처럼 매우 위험하고 변동성이 큰 상품으로 설명돼 있습니다.

이러한 사항은 위험의 발생 가능성, 즉 확률이 높은지에 대한 것이 아닙니다. 해당 조건이 있는지, 없는지에 대한 표현입니다. 하나씩 내용을 살펴 보면 1등급 위험의 상품이지만, 상대적으로 안정적 투자를 할 수 있겠구나 하는 생각이 들 것입니다.

최근 발행한 KB금융지주 신종자본증권을 예로 들어서 발생 가능한 위험과 내용에 대해서 알아보겠습니다.

위 표에서 보면 금융지주회사가 부실 금융기관으로 지정 받거나, 경영개선 권고 등 감독기관으로부터 조치를 받는 경우 이자지급이 정지되고, 원금손실이 발생할 수 있습니다.

KB금융지주의 경우 올해 6월말 기준 자본금이 45조7000억원인데, 45조7000억원의 손실이 발생하거나 금융지주회사 감독규정에 의해 21조7000억원의 손실이 발생하는 경우 이자 미지급, 원금손실 등의 위험요인이 현실화합니다. 그러나 KB금융지주는 올해 6월 기준 약 2조5000억원의 순이익을 기록하고 있어, 위험조건이 현실화되기는 매우 희박합니다.

신종자본증권을 발행하는 금융지주회사의 신용등급은 AAA, 발행채권은 AA 등급입니다. 이 정도의 신용등급을 유지하기 위해서는 BIS 자기자본비율은 적정 수준 이상으로 유지하고, 이익과 배당도 상당부분 발생하는 등 안정적인 회사 운용이 필요합니다. 따라서 본 상품 가입 시 신용평가회사에서 작성한 금융지주회사의 신용평가 리포트를 보고 재무지표를 일일히 확인하는 것도 필요하지만, 발행회사와 발행채권의 신용등급이 AAA, AA 인 것을 보면 동 채권의 투자위험 발생가능성을 예상할 수 있습니다.

그리고 신종자본증권의 투자위험은 1등급(매우 높은 위험)인데, 채권의 부실위험의 가능성 등 위험도 요인보다는 상품구조상 5년후 원금상환의 연기 가능성이 있고, 발행사의 콜옵션 조항, 파산시 후순위라는 내용 등 변동성 사항이 여러 가지 있어 1등급을 받은 것으로, 발행회사의 신용도와는 별개 사항입니다.

원금상환 미뤄질수도…중도에 환매해 유동성 확보하긴 어려워

단점에 대해서도 알아보겠습니다. 첫째, 신종자본증권은 만기가 없는 영구채로 발행되고, 발행 후 5년이 되는 시점에 발행사인 금융지주회사에서 채권을 되사주는 콜옵션을 행사하지 않는 경우 원금상환이 미뤄질 수 있습니다.

둘째, 5년 시점에 원금상환이 된다는 것을 감안해도 중도에 상품을 환매해 유동성을 확보하는 것이 어렵습니다. 채권시장에서 매수자를 찾아서 시장가격으로 매도하는 것이 가능하지만, 적정 수익을 확보하면서 매도하는 것은 쉽지 않습니다. 따라서 5년 기간동안 투자해 분기마다 이자를 꾸준히 받는 상품으로 이해하는 것이 좋습니다.

발행사인 금융지주회사에서 채권 발행 후 5년 시점에 콜옵션을 행사하지 않으면 어떻게 될까요? 금융지주회사 입장에서 대외신용도가 하락하여 해외채권 발행, 외화자금 차입 등의 거래에 제한을 받을 수 있습니다. 따라서 특별한 사유가 없는 경우에는 5년 시점에 상환을 하고 동액 또는 증액하여 신종자본증권을 발행합니다.

요약하면, 은행권 신종자본증권은 안정성과 수익성을 동시에 확보할 수 있는 상품입니다. 만기가 5년으로 중기투자에 적합합니다. 조건부자본증권은 상품 구조상 1등급인 고위험 상품으로 분류돼, 가입시 충분한 설명을 듣고 신규하면서 세부내용 체크가 필요합니다.

그러나 위에서 살펴봤듯이 은행권 신종자본증권은 주요 리스크에 대한 위험을 확인하고 가입한다면 지금과 같이 변동성이 확대된 시장 상황에서 5년 기간동안 안정적인 현금흐름을 확보할 수 있는 좋은 투자 대안입니다.

<한경닷컴 The Moneyist> 하준삼 신한은행 PWM서울파이낸스센터 PB팀장, 경영학박사

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[주코노미 요즘것들의 주식투자] 기업이 돈 필요할 때 주식 발행…주주와 미래를 함께하죠

기업이 사업을 하려면 돈이 필요합니다. 지우개를 만드는 회사가 돈을 더 벌려고 연필 사업에 진출한다고 해볼까요. 연필을 만드는 데 필요한 원료를 사고 공장을 세우는 데 돈이 필요합니다. 회사에 충분한 돈이 있다면 문제가 없지만, 돈이 부족하다면 어디선가 구해와야겠지요. 기업이 돈을 구하는 세 가지 방법기업이 돈을 구하는 방법은 크게 세 가지로 나눌 수 있습니다. 첫 번째는 은행에서 돈을 빌리는 대출입니다. 개인이 은행에서 돈을 빌리는 것과 똑같습니다. 은행은 기업이 돈을 갚을 수 있는 능력이 얼마나 충분한지를 판단해서 돈을 얼마나 빌려줄지, 이자는 얼마나 받을지를 결정합니다. 기업 규모가 크고 돈을 잘 벌수록 은행에서 더 많은 돈을 빌릴 수 있고, 이자도 싸게 빌릴 수 있습니다.두 번째 방법은 기업이 은행이 아닌 사람들에게서 일정 기간 돈을 빌리기로 약속하고, 이 대가로 이자(금리)를 주는 것입니다. 돈을 얼마나 빌리는지, 얼마 뒤에 갚을 건지, 이자는 언제 얼마나 줄 것인지 등을 적은 증서를 채권이라고 합니다. 사업을 잘 꾸려서 믿을 만한 기업으로 인정받을수록 더 싼 이자에 채권을 발행할 수 있다는 점에서 대출과 비슷합니다. 하지만 은행이 아니라 금융시장의 다양한 사람에게 돈을 빌린다는 점, 이자의 지급 방식이나 수준이 훨씬 다양하고 기업이 그 조건을 결정한다는 점에서 대출과 차이가 있습니다.마지막 방법은 주식 발행입니다. 기업을 소유하는 권리는 지분이라고 합니다. 지분은 보통 퍼센트(%) 단위로 표시합니다. 지분을 50% 가지고 있는 사람은 지분을 10% 가지고 있는 사람보다 회사가 어떤 결정을 할 때 더 높은 영향력을 미칠 수 있습니다. 기업이 주식을 발행한다는 의미는 이 지분을 돈을 받고 판다는 뜻입니다. 지분율만큼 경영에 참여하고, 회사가 돈을 많이 벌면 배당이라는 이름으로 돈을 나눠 받기도 하는 권리를 주는 대신 회사는 돈을 받는 거죠. 기업은 왜 주식을 발행할까요?그렇다면 기업이 돈이 필요할 때 은행에서 빌리거나 채권을 발행하지 않고, 주식을 발행하는 이유는 무엇일까요? 가장 큰 이유는 주식을 발행하면 빚이 늘어나지 않기 때문입니다. 은행에서 돈을 빌리거나 채권을 발행하면 기업은 언젠가 돈을 갚아야 합니다. 기업의 가계부인 재무제표에도 빚(부채)으로 적어둬야겠죠. 빌린 돈이 많을수록 회사의 가계부는 부실해집니다. 주식과 달리 언젠가는 돈을 갚아야 하고, 이자도 내야 한다는 부담이 있습니다.주식 발행은 회사에 돈은 들어오지만 빚이 아니고, 이자도 없습니다. 대신 주식 발행으로 새롭게 주주가 된 사람들과 함께 회사를 꾸려가야 합니다. 회사의 대표를 정하거나 새로운 주주를 맞이하는 것처럼 중요한 일이 있을 때는 주주들의 동의를 얻어야 합니다.주주 입장에선 회사가 잘돼야 돈을 벌 수 있습니다. 회사가 돈을 잘 벌수록 내가 가진 지분의 가치가 높아지기 때문입니다. 주식의 가치가 높아지면 다른 사람에게 주식을 팔아서 이익을 낼 수도 있고, 반대로 주식 가치가 떨어지면 손해를 볼 수도 있습니다. 회사가 망하면 한 푼도 건지지 못할 수도 있겠죠. 이 때문에 주주들은 경영진이 사업을 제대로 못하는 것 같으면 “잘 좀 하라”고 요구할 수 있고, 회사가 돈을 많이 벌면 “돈을 쌓아두지만 말고 주주들에게 좀 나눠달라”고 말할 권리도 있습니다. 기업이 주식시장에 상장하는 이유주식회사 가운데 한국거래소에 상장한 회사의 주식을 상장주식이라고 합니다. 우리가 흔히 투자하는 주식은 모두 상장주식입니다. 한국거래소에 상장하면 개인들도 회사의 지분, 즉 주식을 쉽게 사고팔 수 있습니다. 상장하지 않은 주식인 비상장주식을 사려면 주식을 가지고 있는 사람을 직접 찾아서 주식증서를 사고팔아야 합니다. 주식의 가격이 어느 정도 되는지를 가늠하는 것도 쉽지 않습니다. 반면 상장주식은 증권사에서 계좌를 만들면 장중에 쉽게 사고팔 수 있습니다.그렇다면 기업은 왜 주식을 시장에 상장하는 걸까요? 기업이 주식시장에 상장하는 가장 큰 이유는 투자금을 받을 수 있기 때문입니다. 기업이 상장할 때는 보통 새로운 주식을 발행해서 주주들을 모읍니다. 주식을 발행해서 파는 만큼 회사에도 돈이 들어오겠죠.성장성과 안정성이 있는 기업으로 인정받는다는 의미도 있습니다. 주식시장에는 아무 기업이나 상장할 수 있는 게 아닙니다. 매출이나 이익이 일정 규모 이상이어야 하고, 성장하고 있는 기업이어야 합니다. 주주로서도 투자한 기업이 상장하면 내가 가지고 있는 지분을 쉽게 팔 수 있기 때문에 반깁니다.물론 기업 입장에서 상장했을 때 장점만 있는 건 아닙니다. 회사 상황을 누구나 알 수 있도록 자세히 공개해야 합니다. 회사가 돈을 얼마나 벌어들이고 있는지, 어떤 사업을 하고 있고 사업의 전망은 어떤지 모두에게 공개해야 합니다. 그래서 상장을 다른 말로 기업 공개라고도 부릅니다. 기업이 공개하는 내용은 ‘공시’라고 부르고, 공시는 금융감독원 전자공시시스템(DART)에서 확인할 수 있습니다.나수지 한국경제신문 기자 NIE 포인트① 주식회사가 협동조합이나 유한회사보다 기업 성장이나 경제 발전에 유리한 이유는 왜일까.② 주식회사가 기업의 경영현황에 대해 공개를 하며 주주들의 궁금증을 풀어주는데 주주의 기업 경영 참여는 어느 정도까지 허용돼야 할까.③ 대출 및 채권 발행과 주식 발행의 장단점을 비교했을 때 청소년 창업자의 자금조달 방법으로 가장 적당한 것은 무엇일까.