기업의 새로운 투자지표 'ESG'

공태윤 기자

입력2020.11.22 23:35 수정2020.11.23 17:07

[시사상식 : ESG]
기업의 비재무적 정보인 '환경·사회·지배구조' 뜻하는 말

지난해말 80달러를 웃돌던 미국 석유회사 엑슨모빌의 주가는 지난 11월16일(미국시간 기준) 38.16달러로 주저 앉았습니다. 1년도 안돼 주가가 반토막난 이유가 뭘까요?

석유회사인 엑슨모빌은 채굴·정제 과정에서 엄청난 양의 온실가스를 배출하고 있습니다. 이에 주주들은 주주총회에서 온실가스 배출 감축을 결의하려 했지만, 엑슨모빌이 반발하면서 무산됐죠. 투자자들은 엑슨모빌을 '환경에 유해한 기업'으로 보고 주식을 내다 던진 것입니다. 결국 엑슨모빌은 8월말 92년만에 다우존스 산업평균 지수에서도 퇴출됐습니다.

투자자들이 기업의 재무적 정보(매출,영업이익)이외 고려하는 기업의 비재무적 정보가 있습니다. 바로 환경(Environment)·사회(Social)·지배구조(Governance)를 뜻하는 'ESG지표'입니다. ESG가 최근 '투자 큰손'들의 투자 지표로 급부상하고 있습니다. 요즘 투자자들은 옛날처럼 회사의 '겉모습'만 보고 투자하는 것이 아니라 '속까지 깨끗'한지를 보고 투자한다는 것이죠. 즉, 주된 사업이 친환경적인지, 임직원을 제대로 처우하는지, 기업운영이 투명한지를 확인한 후 투자를 결정하겠다는 겁니다.

특히 재생에너지를 강조하며 화석연료를 많이 쓰는 나라에 탄소조정세를 부과하겠다는 공약을 내세운 조 바이든이 미국의 대통령으로 당선되면서 앞으로 ESG는 더 강력한 투자지표가 될 전망입니다. 이제 ESG는 코로나시대 기업 생존의 새로운 키워드가 된 것이죠.

기업의 행동이 환경과 사회에 미치는 영향 등을 지표화한 것이 ESG의 핵심입니다. 기업의 사회적 책임을 뜻하는 CSR의 일부 개념이 확장돼 평가 가능하도록 변형시킨 것입니다.

공태윤 기자 trues@hankyung.com

<더 자세한 기사를 원하면...>
▶코로나 시대 新생존 키워드 ESG : https://www.hankyung.com/economy/article/2020101201231
▶삼성 라이벌 TSMC "재생에너지 쓴다"
: https://www.hankyung.com/economy/article/2020101201391

관련 뉴스

1

'롤러코스터' 경기변동 그래프

문제. 아래 그림은 갑국의 경기 변동 추세를 나타낸다. ㉠∼㉣을 바르게 설명한 것들을 <보기>에서 고르시오.< 보 기 >ㄱ. ㉠ 구간에서 소득이 증가한다.ㄴ. ㉡ 구간에서 경제전반의 수요가 감소한다.ㄷ. ㉢ 구간에서 투자가 감소하고 물가는 하락한다.ㄹ. ㉣ 구간에서 생산과 고용이 증가한다.① ㄱ, ㄴ② ㄱ, ㄷ③ ㄴ, ㄷ④ ㄴ, ㄹ⑤ ㄷ, ㄹ 해설. 경기 변동 추세에서 ㉠은 호황기, ㉡은 후퇴기, ㉢은 회복기, ㉣은 불황기다. 호황기에는 경제 활동이 활발해 생산·소비·투자 등이 늘어난다. 회복기에는 투자가 증가하기 시작하고 물가는 점진적으로 상승한다. 후퇴기는 활발했던 경제 활동이 어떤 요인으로 인해 점진적으로 하락하는 시기다. 불황기에는 경기 후퇴가 심각해 기업의 이윤 감소와 파산이 증가하며 생산과 고용이 감소한다. 정답 ①
2

롯데카드, 1500억원 규모 ESG채권 발행

롯데카드는 영세·중소 가맹점 금융 지원을 목적으로 1500억원 규모의 소셜 본드(Social Bond)를 발행했다고 23일 밝혔다.소셜 본드는 사회적 취약 계층 지원, 일자리 창출 등 사회문제 해결을 위해 발행하는 특수목적채권으로 환경·사회·지배구조(ESG)채권의 한 종류다. 조달한 자금은 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)로 인해 어려움을 겪고 있는 영세·중소 가맹점의 카드결제대금 조기 지급 등에 사용할 계획이다.롯데카드는 이번 ESG채권 발행을 위해 민간 금융사 최초로 한국신용평가의 'ESG 금융 인증 평가'를 받았다. 프로젝트의 적격성, 자금투입비중, 자금관리, 운영체제, 투명성 평가에서 우수한 결과를 얻어 최상위 등급인 'SB1'을 부여 받았다.NH투자증권이 주관해 공모 방식으로 발행되는 이번 채권은 총 1500억원 규모로 각각 3년3개월 만기 600억원, 4년 만기 200억원, 5년 만기 700억원이다.롯데카드는 "MBK 파트너스의 인수 이후 영세·중소 가맹점주를 돕기 위해 첫 ESG채권을 소셜 본드로 발행했다"며 "이번 발행을 시작으로 지속 가능한 성장과 동반 성장을 통해 상생의 가치를 창출하는데 힘쓸 것"이라고 말했다.차은지 한경닷컴 기자 chachacha@hankyung.com
3

[한경 CFO Insight] ESG 밸류체인과 금융전쟁

"2020년 ESG가 스테로이드를 맞은 듯 폭증하고 있다."영국 경제지 파이낸셜타임즈(FT)가 사용한 이 한 문장만큼 지금의 ESG(환경, 사회, 지배구조) 투자 열풍을 잘 표현할 수는 없어 보인다. 인수합병(M&A) 등 기업투자, 부동산, 인프라 등 자산군을 가리지 않고 ESG는 현 시대 투자의 핵심 테마(주제)로 떠오른 모양새다. 8조달러에 육박하는 자금을 운용하는 세계 최대 자산운용사인 블랙록을 비롯해 블랙스톤, 맥쿼리 등 글로벌 운용사들은 ESG를 핵심적인 투자 기준으로 내세우고 있다. 이들의 자금줄인 글로벌 연기금, 국부펀드 들 출자자(LP)들 역시 한결 같이 ESG 확대를 외치고 있다.◆자산운용부터 인덱스 개발까지..ESG 주도권 경쟁 '치열' 열기는 숫자로 증명되고 있다. 미국 금융 컨설팅업체 오피마스에 따르면 2014년 21조4000억달러 수준이던 전 세계 ESG 자금 규모는 올해 6월말 40조5000억달러(약 4경5000조원)로 2배 가량 증가했다. 자본시장의 큰 손인 글로벌 연기금 등 기관투자가들이 투자 원칙으로 ESG를 중심으로 한 책임투자 원칙을 받아들이면서 벌어진 현상이다. 커져가는 투자 열기만큼 자금의 투자 방향을 좌우하는 '인덱스(index, 지수)'를 둘러싼 경쟁도 치열해지고 있다. 세계적인 지수 산출업체인 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)을 비롯해 파이낸셜타임스스톡익스체인지(FTSE), 스탠더드앤푸어스(S&P), JP모건 등이 경쟁적으로 ESG 인덱스 개발에 뛰어들었다. 지수 추종을 통해 시장 수익을 추구하는 인덱스펀드나 ETF(상장지수펀드) 등 패시브 투자자들은 이 같은 인덱스를 벤치마크로 활용하고 이용료를 지불한다. 연기금과 국부펀드 등 큰 손들 역시 패시브 투자를 비롯한 기금운용 전반의 성과 평가를 위해 MSCI 등 지수산출업체와 계약을 맺고 매년 상당한 규모의 이용료를 낸다. 펀드 평가사 모닝스타에 따르면 ESG를 지표로 삼은 ETF는 2015년 60개에서 올해 400개를 넘겼다. ESG 투자가 커질수록 자동으로 돈을 버는 '밸류체인'의 꼭대기를 차지하기 위한 싸움이 벌어지고 있는 셈이다.◆"모든 자산 가격 재조정된다...기업 승패 ESG서 갈릴 것" 전문가들은 투자 대상인 기업 입장에서도 금융시장의 변화를 면밀하게 주시하고 행동해야 한다고 말한다. 기업이 ESG 측면에서 얼마나 높은 평가를 받는지, 그 결과 글로벌 자금의 선택을 받는 ESG 인덱스에 포함될 수 있는지가 그 기업의 기업가치 또는 주가를 좌우하기 때문이다. 헨리 페르난데즈 MSCI 회장은 최근 외신과의 인터뷰에서 "지금의 ESG는 기업과 투자자에게 있어 도입하느냐 마느냐의 문제가 아니라 누가 선도하느냐의 문제"라며 "모든 재무적, 실물 자산의 가격이 재조정될 것이고 승자와 패자가 갈릴 것"이라고 말했다. 필립 힐데브란트 블랙록 부회장 역시 "앞으로는 ESG 관련 ETF(상장지수펀드) 인덱스에 포함되는지가 향후 기업 가치를 좌우할 것"이라고 말했다. 자금 조달이나 M&A 등 기업의 구조재편 작업도 ESG와 무관할 수 없다. 글로벌 사모펀드 블랙스톤은 앞으로 탄소배출량을 15% 이상 감축할 수 있는 기업에만 투자할 것이라는 계획을 밝혔다. 국내 주요 상장사 수백곳의 대주주인 국민연금은 최근 주주활동의 일환으로 기업의 자본재조정, 경영권방어 방식까지 관여하는 가이드라인을 만들고 있다. ESG에 대한 명확한 이해 없이는 돈을 구할 수도, 사업 재편을 할 수도 없는 세상이 도래한 셈이다.◆의구심도 여전..."한국 환경에 맞는 기준 정립해야" 다만 ESG가 기업과 투자자의 '수익성'과 전 지구적 차원의 '지속가능성'이란 두 마리 토끼를 모두 잡는 원칙이 될 수 있는지에 대한 의구심도 상당하다. 한 국내 연기금 최고투자책임자(CIO)는 "카지노 리조트를 두고 어떤 기관은 도박과 관련됐다는 이유로 죄악주로 평가하고 또 다른 기관은 국민 행복을 증진시켜주는 시설이라며 높은 ESG 등급을 매긴다"며 "아직 제대로된 기준이 없다보니 벌어지는 일"이라고 지적했다. 또 다른 연기금 관계자는 "투자자 입장에서 ESG 자체에 깊이 공감한다기보단 글로벌 자금이 여기에 맞춰 움직이니 우리도 장래의 자금 회수(엑시트)를 위해 따라갈 수 밖에 없다"며 "ESG를 외치는 해외 투자자들도 사석에선 '결국 지수 개발사들이나 글로벌 ETF로 수수료를 쓸어담는 일부 회사의 배만 불려주는 것'이라고 말하곤 한다"고 털어놨다. ESG 열풍이 그저 순수한 의도에서 만들어진 것이 아닐 수 있다는 지적이다. 그럼에도 한국과 같은 소규모 개방국가가 흐름에 역행할 수는 없다는 것이 투자 일선에 있는 전문가들의 공통된 생각이다. 한 공제회 CIO는 "ESG를 중심으로 투자의 표준이 새로 쓰여지고 있다"며 "아직 명확히 정해진 표준이 없는 만큼 전략적으로 우리의 목소리를 내고, 한국 환경에 맞는 기준을 정립하지 않는다면 또 다시 외국 자본의 규칙에 끌려다닐 수 밖에 없다"고 말했다.황정환 기자 jung@hankyung.com