[신한(4,945 0.00%)금융투자 반도체 최도연, 나성준]

* 반도체/장비; 목적지는 그대로

▶️ 공급 하향으로 버틸 수 있는 여력 충분
- 생산업체들은 수요 하향에 공급을 적극적으로 하향 대응 전망
- 수요 B/G가 공정전환 B/G(연간 8~10%)만 상회하면 업황 방향성 유지
- 2020년 DRAM 수요 성장률 14% 전망 (스마트폰 출하량 -15% YoY 가정)
- 역사상 연간 DRAM 수요 B/G가 10%를 하회한 적은 없음

▶️ 반도체 업황 상승 흐름 그대로. 일시적인 속도 조절 구간
- DRAM 업체들이 추구하는 목표 이익은 변화 없을 것
- 코로나19로 DRAM Cycle 고점에 도달하는 시기가 조금 지연됐을 뿐
- 2020년 실적 추정치 소폭 하향하나, 2021년은 유지

▶️ 삼성전자(48,600 -2.02%), SK하이닉스(84,500 -1.52%) 영업이익 전망
- 1Q20 삼성전자 5.9조원(-18.1% QoQ), SK하이닉스 0.51조원(+117% QoQ) 전망
- 2Q20 실적은 Q 하향을 환율 상승으로 방어. 컨센서스 변화 크게 없을 전망
- 3Q20 실적은 2Q20 물량 둔화 폭에 따라 가격 상승 폭 둔화로 컨센서스 하회 전망
- 4Q20부터 가격 상승 폭 재확대 예상. 이번 Cycle 실적 고점이 1H21이 아닌 2H21로 예상

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