[롯데쇼핑(112,000 -1.32%)(023530)/TP 130,000원(하향)/HOLD(하향)/ KT(25,000 0.00%)B 김선미]

★ 중장기적으로 긍정적이나, 높아진 불확실성이 부담

▶️ 4Q19 Review : 견조한 매출에도 i) 국내 마트/슈퍼 영업적자 확대, ii) 해외 감가상각 내용연수 변경에 따른 감가상각비 상승(+458억원), iii) 리스회계기준 변경에 따른 자산손상차손 반영(영업외비용, 9,353억원) 등으로 부진한 4Q19 실적 기록

▶️ 4Q19 다수의 일회성 비용 있었으나, 이를 제거해도 홈쇼핑부문 외 전사업부 실적 부진. 이에 사측은 오프라인 매장의 대대적인 구조조정 계획(향후 3개년 내 전체 매장 700여개의 30%인 정리)을 밝힘

▶️ 상대적으로 약한 백화점 입지, 마트부문 기존 스토어리빌딩 전략의 한계 등을 고려시 금번 대대적인 구조조정 계획은 고무적. 그러나
i) 관련해서 발생할 수 있는 잠재손실의 규모 및 시기를 예측하기 어렵고, ii) 할인점 규모 축소에 따른 바잉파워 변화 및 iii) 정리매장 재활용 방안(사업부간의 융합 시너지 발현 여부) 등에 따라 구조조정 후 정상화된 실적 수준이 달라져 동사에 대한 적정 가치를 가늠하기 어려워진 상황
▶️ 이에 구조조정 속도나 전략이 구체화되기 전까지는 동사 에 대해 보수적으로 접근할 것을 권고. 구조조정 가속화될 하반기에 투자의견 재검토 예정

▶️ 실적 추정치 및 Target multiple 하향을 반영해 동사에 대한 목표주가를 기존 18만원에서 13만원으로 하향하며, 투자의견을 HOLD로 하향

ⓒ 한경닷컴, 무단전재 및 재배포 금지