[2020 연간전망/투자전략 박석현]

★ 2020 연간전망_KT(27,250 +0.37%)B Macro 이슈: Six Sense

■ 투자전략: 2016년 혹은 2017년 데자뷰

- 글로벌 경제성장은 2020년에도 완만한 성장에 머무를 전망. 2020년 KOSPI 이익 전망이 개선되고 있지만, 반도체 제외 시 이익 전망 호조세 확산은 제한되고 있음
- 강세장 형성 핵심 요인은 [valuation 확대+이익 전망 상향]인데, 2020년에 두 바퀴가 모두 잘 굴러가기는 쉽지 않음. 2020년 KOSPI 상승은 valuation expansion 보다는 earnings driven에 대한 의존이 커질 것이며, 결국은 기업이익 전망 변화가 핵심이 될 전망
- 2012년 이후 경제성장 전망과 기업이익 전망이 동반 상향된 경우는 2017년(KOSPI 강세장 형성)이 유일. 2020년 주식시장 환경은 2017년보다는 2016년 케이스와 유사할 것으로 예상(글로벌 경제성장 전망 개선 지연 + 반도체 효과로 KOSPI 기업이익 전망 견고성 유지)
- 2020년 수출경기는 2016년과 유사한 회복 패턴 예상. 수출 실적과 연동되는 기업이익 전망은 완만한 상향조정이 예상되며, 업종별 수익률 차별화의 근거가 될 전망

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