[신한(4,945 0.00%) 제약/바이오, 의료기기 배기달]

씨젠(27,350 +0.55%) 1Q19 Review; 쾌조의 출발, 2분기도 좋다

▶️ 1분기 영업이익 58억원(+265.2%, YoY)으로 컨센서스 상회

- 수익성 높은 시약 매출 증가로 원가율 29.1%(-4.1%p)로 하락

- 외형 증대와 효율적인 비용 집행으로 판관비율 49.8%(-10.5%p)로 하락

▶️ 2분기 영업이익 34억원(+151.3%, YoY)으로 기저효과 전망

- 주력 제품 Allplex(시약 매출 비중 약 50%) 도입 고객 수 지속적으로 늘고 있어 호실적 예상

- 매출액은 282억원(+14.6%) 전망, 시약 매출액 199억원(+18.8%), 장비 매출 83억원(+5.5%) 예상

▶️ 목표주가 30,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 1) 1분기 큰 폭 수익성 개선에 이어 2분기 영업이익(+20억원)도 증가

- 2) 올해 영업이익률은 13.8%로 2015년 이후 처음으로 10% 마진을 회복

- 3) 현재 주가 수준 밸류에이션 하단에 있어 실적 개선에 따른 주가 상승이 기대

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