[신한(4,945 0.00%) 제약/바이오, 의료기기 배기달]

메디톡스(440,700 -1.91%) 1Q19 Review; 터널의 끝에 서다

▶️ 1분기 영업이익 158억원(-43.3%, YoY)으로 컨센서스 하회

- 매출액은 443억원(-24.8%, 이하 YoY)으로 감소, 톡신 수출이 87억원(-68.9%)으로 대폭 감소한 영향

- 수익성이 좋은 보툴리눔 수출이 감소하면서 영업이익률은 35.7%(-11.7%p)로 크게 부진

▶️ 2분기 영업이익 228억원(+0.7%, YoY)으로 감익 탈피 기대

- 2분기 매출액은 552억원(+0.3%) 전망, 톡신 수출은 190억원(-18.2%)으로 감소 예상

- 2분기 영업이익률은 41.3%(+0.2%p)로 감익에서 탈피하겠다.

▶️ 목표주가 750,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

- 1) 톡신 수출이 1분기를 저점으로 2분기부터는 점차 정상화 전망

- 2) 하반기 실적 기저효과 기대 (하반기 영업이익 증가율 59.2% 예상)

- 3) 보툴리눔 제제 하반기 중국 당국의 승인을 받아 정식 진출이 기대

ⓒ 한경닷컴, 무단전재 및 재배포 금지