[KT(26,900 -0.19%)B 채권실록/채권분석 김명실]

★진짜 일드커브는 지금부터

▶️일드커브 논란의 근거
통상적으로 수익률 곡선의 역전은,
1)채권시장이 경기침체로 인해 단기간내 연준의 금리인하를 강하게 기대할 경우
2)경기침체는 아니지만 인플레이션을 자극하기 위해 금리인하를 단행할 수 밖에 없는 특수한 환경에 직면했을 경우
3)수급적 측면에서 기간프리미엄이 과도하게 하락했을 경우 발생
-2번과 3번의 주장에 대한 설명력이 떨어질 경우 리세션 시그널로 제 역할 할 수 있을 것

▶️진짜 일드커브는 지금부터
-미국의 1,2위 채권국인 중국과 일본의 미국 장기채권 매수부재 발생할 가능성 존재
-미국채에 대한 내부수요 역시 은행과 개인펀드 자금유입 감소할 것. 결국 과거와 달리 기간프리미엄의 영향력이 제한된 일드커브가 만들어질 가능성 높아
-현재 2년 단기선도스프레드가 반영하듯이 시장의 기대가 금리인하로 쏠려 있는 점은 잠재적 불안요인이 될 소지가 큼. 즉 지금은 일드커브, 경기침체의 시그널로서 유용성을 다시 한번 제고해 볼 필요가 있는 시점

★다양한 반론에도 불구하고 경기침체 가능성에 대한 시장의 공포는 역전이 진행될 때 마다 반복될 공산이 크며, 이런 상황 하에서 연준의 적극적 액션까지 부재할 경우 공포심은 더욱 확대될 것

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