[신한(4,945 0.00%)금융투자 자동차/화장품 정용진]

▶️ 자동차: 1Q19 실적 프리뷰

▷ 완성차는 신흥(9,150 -1.61%)국 통화, 부품사는 중국 판매가 핵심
1분기 현대/기아의 글로벌 도매 판매 167만대(-1.5%, 이하 YoY) 기록 중 중국이 21만대(-13.4%)로 부진
중국 제외한 물량 146만대(+0.5%)로 견조 = 완성차 실적에는 중립적, 대형 부품사 실적에는 부정적
YoY 기준 달러/엔 강세, 신흥통화 약세지만 3월 중 원화 약세 가파라져 추세 양호

▷ 1분기 실적 하향폭은 우려보다 양호
1분기 영업이익 현대차(115,000 -4.96%) 7,344억원(+7.8%), 기아차(36,250 -3.85%) 3,361억원(+10.0%)
부품사는 중국 노출도에 따라 차이 발생, 현대모비스(210,000 -4.11%) 5,099억원(+13.4%), 한온시스템(10,550 -2.31%) 913억원(-4.1%), 만도(29,800 -5.85%) 363억원(-16.2%)

▷ 투자의견 중립 유지, 트레이딩 관점에서 부품주에 대한 관심 필요
1분기 실적을 바닥으로 점진적인 실적 개선 가능하나 선제적인 주가 상승으로 밸류에이션 부담 확대
12MF PER 기준 현대차 11.8배, 기아차 7.0배, 현대모비스 9.0배, 만도 10.6배, S&T모티브(39,250 -4.73%) 11.8배
예상(3Q19)보다 빠른 중국 수요 반등을 대비해 주가 하락폭 큰 부품사에 관심

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