[LG화학(303,000 -0.33%)(051910)/TP 500,000(유지)/BUY(유지)/KT(26,950 -0.19%)B 정유화학 이희철]

★ 2Q가 기대된다

▶️ 1Q19 매출액은 6.9조원(YoY +4.7%, QoQ -6.6%), OP는 2,876억원(YoY -55.8%, QoQ -0.7%) 예상. 금년 1분기는 화학 업황 회복 지연, 일시적 비용 증가 등으로 예상치 하회 추정

▶️ 하지만 2분기에는 기저 효과 및 수요 회복, 신증설 효과 등으로 개선세 완연해질 듯. 중국 부양책 등에 따른 수혜 예상. 실제 3월 중국 PMI 50 회복. 미중 무역분쟁 협상이 타결된다면 석유화학 반등세 빨라질 듯. 특히 ABS(+15만톤), SAP (+10만톤), POE(+20만톤), NCC(+23만톤) 등 신증설 가동 효과로 개선 폭 커질 전망

▶️ 배터리는 EVB(전기차) 중심 대규모 투자(19E 3.1조원) 진행 속 비용 증가로 금년 상반기에는 기여도 크지 않을 듯. 하지만 2H19에는 성수기 도래 및 EVB 중심 기수주 물량의 출하 본격화로 외형과 수익성 큰 폭 확대 추정. EVB 매출이 19E 5조원 → 20E 10조원으로 급증하면서 배터리 전체 외형도 19E 10조원 → 20E 17조원으로 성장 전망

▶️ 배터리 고성장 및 석유화학 고부가화 감안 시 TP 50만원 적정. EVB 글로벌 선도업체로서의 프리미엄 가능성. 따라서 1Q19 부진은 오히려 비중확대 기회 판단

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