[신한(4,945 0.00%)금융투자 보험/증권 임희연]

*삼성생명(73,700 +0.82%); 전자 지분 매각에 대한 고찰

- 최근 주가 하락 요인: 1) 배당 계획 발표 부재, 2) 매각익 효율성 우려, 3) 규제 강화

- 18F DPS 3,500원, 배당수익률 3.5%

- 소멸된 전자 배당수익(연간 325억원, 수익률 3.1%) 메꾸기 위한 신규 자산의 기대수익률은 4.0% vs. 신규투자이원 3.6%

- 삼성카드(38,600 -1.78%)의 에버랜드 지분 매각 당시 지금과 유사한 주가 흐름 확인. 자사주 매입 및 소각을 통해 주가 부양한 사례 있음. (삼성생명 자사주 10.2% 보유)

- 투자포인트 1) 18F 예상 PBR 0.59배로 밴드 하단에 위치한 밸류에이션, 2) 배당 수익률 3.5%의 배당 매력

- 투자의견 ‘매수’, 목표주가 135,000원 (15.6% 하향)

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