삼성테크윈(012450) - 방산 및 시큐리티 사업이 고성장세를 시현하다...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수,유지) - 목표주가 : 130,000원 ● 투자의견은 ‘매수(Buy)’, 6개월 목표주가 130,000원 유지 삼성테크윈의 2010년 3분기 매출(8,919억원)과 영업이익(841억원)은 당사 및 시장 추정치를 소폭 상회한 양호한 실적으로 평가된다. 2010년 4분기 영업이익은 방산 및 시큐리티 매출이 증가하여 863억원(2.6% qoq)으로 추정되는 등 견조한 실적 호조세가 지속될 전망이다. 동사에 대한 투자의견은 ‘매수(Buy)’, 6개월 목표주가는 130,000원을 유지한다. 그 이유는 1) 2011년 매출(38,558억원)과 영업이익(3,311억원)은 전년대비 17.3%, 30.1%씩 증가하는 등 외형대비 수익성 호전이 더 높을 전망이다. 솔류션을 제공하는 디지털 시큐리티 비중이 확대되면서 SS(Security Solution) 매출(9,575억원)은 전년대비 33.8% 증가할 것으로 추정된다. 또한 신모바일기기의 수요 증가로 카메라모듈과 반도체 장비의 매출도 전년대비 44%, 21.1%씩 증가하는 등 전체 외형 성장세를 견인할 전망이다. 2) 2011년 기존 및 신규 사업간의 시너지 효과에 대한 기대감이 높아질 전망이다. 최근에 인수한 삼성탈레스(방산업체)를 통하여 무인 경계 로봇 사업 확대, 반도체 장비 사업을 바탕으로 바이오 관련한 장비 개발 추진, 파워시스템(압축기 등) 중심으로 에너지 장비(FPSO 장비, 에너지 저장사업) 분야에 본격적으로 진출할 것으로 예상된다. ● 2010년 3분기 실적 : 수익성의 차별화 → 방산의 고수익성 유지 2010년 3분기 매출은 8,919억원으로 전분기대비 13%(25.5% yoy) 증가, 영업이익은 841억원으로 전분기대비 92.3%(13.6% yoy) 증가한 실적을 기록하였다. SS(시큐리티) 및 방산부문의 매출 증가가 지속되면서 9.4%의 영업이익률을 시현하였다. 순이익은 708억원으로 전분기대비 46%(-9.5% yoy) 증가하였다. 동사는 IT 업종내에서 시장 차별화를 통한 안정적인 수익원을 확보하고 있는 동시에 2011년부터 신규 사업에 대한 본격적인 투자가 진행될 것으로 판단된다.