하나금융지주(086790) - 3분기 실적 Review: 더 이상 Discount할 이유가 없다...한화증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 46,800원(상향) ● 대손비용의 감소가 순이익의 증가로 직결 2,651억원의 분기 순이익 시현하여 다시 ROE 10% 수준으로 복귀, 대손비용의 감소가 순이익 증가로 이어지는 모습을 보임. NIM은 16bp 하락하였으나, 금리하락에 따른 유가증권운용이익의 증가로 영업이익 상쇄하고 있음 ● 부동산 PF대출 488억원의 추가 충당금 설정 모범기준에 의한 추가 충당금 포함 488억원의 추가충당금 설정으로 PF대출에 대한 리스크는 낮아진 상황, 이제는 경상적인 충당금비용의 축소에 포인트를 두어야 할 상황임 ● 2010~11년 이익 소폭 하향 대출시장 및 신용카드 시장의 경쟁심화로 인한 이자이익 하향과 판관비증가로 순이익 전망치를 소폭 하향, 그러나 이익의 안정성은 지속적으로 유지되어 낮은 대손비용을 통한 이익 확대 추세는 지속될 것임 ● 목표주가 소폭 상향, 당사 은행주 Top Pick 유지 장기금리의 하향과 동사의 낮아진 리스크를 반영한 Beta 축소 등으로 이익 하향에도 불구하고 목표주가를 46,800원으로 소폭 상향함. 이익의 안정성이 탁월한 리스크 관리능력에서 비롯되므로, 우량은행으로서의 Valuation을 부여해야 할 시점으로 판단됨