[2010년 전망 WOORI INVESTMENT FORUM] 2010년 주식시장: 중기파동의 새로운 출발점에 서서...우리투자증권 ● 2010년 KOSPI Range 1,460 ~ 1,920p 1) KOSPI 상단 전망근거: CoE는 10.4%, FY1, FY2, FY3 예상 EPS Growth를 각각 49.0%, 33.9%, 13.3% 적용할 경우, 2010년 상승 가능 지수대 1,920p 산출 2) KOSPI 하단 전망근거: 극단적인 상황을 가정하여 경기침체가 진행되었던 2008년 4/4분기의 평균 CoE(12.8%)와 애널리스트의 기업이익이 시장 전망치 보다 20% 이상 줄어들 것을 가정하여 목표지수 산출, 결과치는 1,460p ● 2010년을 둘러싼 불편한 진실, 세 가지 1) 불편한 진실 1. 2009년 4/4분기를 전후로 한국은 단기 모멘텀(증가율 개념) 둔화국면에 진입 2) 불편한 진실 2. 대규모 경기 부양에 따른 구축효과와 상업용 모기지 부실 가능성 3) 불편한 진실 3. 최근 경기회복의 실상은 고용없는 회복, 소비개선이 부진한 상황 ● 2010년 투자전략: 상반기에 발생하는 저점이 향후 3~4년 안의 저점이 될 가능성 높아 - 본격적인 경기 회복신호인 고용과 소비개선이 수반되지 않고 있다는 점에서 2010년 주식시장의 출발은 상단보다 하단에 대한 고민에서 시작 - 다만, 2010년 2/4분기를 전후로 펀더멘털 회복의 트리거인 미국 고용과 소비가 회복될 것으로 전망되며, 이에 한 분기 정도의 시차를 두고 한국 수출이 크게 회복될 것으로 판단 - 한국은 내수가 이미 구조적인 팽창과정(=인구사이클에 근거)에 진입한 상태여서 수출경기가 본격적으로 회복될 경우, 중기 사이클의 새로운 상승국면에 진입할 전망 ● 추천전략 1) Global Leader에 대한 장기투자 2) 실적 턴어라운드주(=경기 후행적인 업종) 3) 정부정책 수혜주