제일기획(030000) - 상승을 위한 에너지는 충분히 비축되었다!...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 415,000원 (340,000원에서 상향) 투자의견 BUY 유지, 적정주가 415,000원으로 상향 조정 : 우리는 제일기획을 2009년 미디어/엔터테인먼트 업종의 Top Pick로 하여 연중 지속적인 BUY 투자의견을 권고해 왔다. 당사가 제일기획의 투자 포인트로 판단한 세 가지 요인들이 시간이 갈수록 강화되고 있어 투자의견 BUY를 유지한다. 한편, 적정주가는 종전 340,000원에서 새롭게 415,000원으로 상향 조정한다. 적용 Forward 4Q EPS를 20,364원에서 24,627원으로 조정하였고, 적정 PER 17배는 종전과 같이 유지하였다. 10월 방송광고 매출 전년 대비 43% 증가 : 10월의 실적 호조는 리만 사태가 발생했던 전년 동월 대비 기저 효과가 강하게 작용한 원인도 있었고, 삼성그룹의‘두근두근 투모로우’캠페인과 함께 삼성전자의 광고물량 집행 증가가 이루어졌기 때문으로 파악된다. 시장점유율 18%로 하위 업체와의 격차 확대 중 : 10월의 영업 호조에 힘입어 제일기획의 방송광고 시장점유율은 18%를 기록 중이다. 불황기를 겪으면서 시장 지배력이 강화되고 있는데 하위 업체들과의 점유율 격차가 갈수록 벌어지고 있다. 2009년 4분기는 연계취급고와 세전이익의 전년 대비 약화 예상 : 본사 취급고의 호조와 커미션률의 상승, 그리고 비용 절감 노력으로 영업이익은 전년 대비 31% 증가하겠지만 해외법인들의 취급고와 지분법평가이익의 부진으로 세전이익은 35% 감소할 전망이다. 해외 M&A 추진 순조로운 것으로 파악 : 인터렉티브 마케팅 사업을 강화하기 위해 해외 M&A를 추진 중인데 중국 업체 인수가 확정되었고, 미국 업체 M&A가 진행 중이다. 조만간 미국에서의 긍정적인 결과를 기대한다.