CJ제일제당(097950) - 해외 바이오 사업 현황 점검...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 280,000원 (250,000원에서 상향) ● 투자의견 Buy 유지 - CJ제일제당에 대해 목표주가를 기존 250,000원에서 280,000원으로 상향 조정함 - 목표주가 상향 이유는 1)해외 바이오 계열사 실적 호조세 및 2)삼성생명 장외가격 상승 반영(기존 570,000원에서 700,000원)에 기인 - 목표주가는 2010년 기준 P/E 12.9배에 불과 ● 투자포인트 1: 2010년에도 실적 호조세는 지속될 전망 - 동사는 4분기 매출액 9,167억원(+5.0% y-y), 영업이익 620억원(+18.5% y-y), 순이익 570억원(흑자전환)을 기록할 것으로 추정 - 2010년 동사 매출액 4조 1,001억원(+3.9% y-y), 영업이익 3,251억원(+11.8% y-y) 기록할 것으로 예상 ● 투자포인트 2: 해외 바이오 사업은 회사의 장기 성장 동력이 될 전망 - 전세계 사료용 아미노산 제품은 크게 메치오닌(50%), 라이신(40%), 쓰레오닌(5%)과 트립토판(5%)로 나뉘어져 있음 - 동사는 메치오닌과 트립토판 진출 계획 있음. 특히 시장규모가 가장 큰 메치오닌균주 개발에 성공했으며, 3~4년 이내로 제품 생산 목표를 갖고 있음 - 동사의 바이오 계열사 실적 목표는 2013년 매출액 2조, 영업이익 4,000억원임 ● 투자포인트 3: 삼성생명 상장 시, 그 가치 부각 기대 - 동사는 현재 삼성생명 주식 96만주 보유. 최근 일주일 평균 장외거래가격(76만원) 가정할 경우 그 가치는 7,300억원임. 삼성생명 지분은 기본적으로 매각이 동사의 방침이며, 이후 재무구조 건전화에 사용될 것임