현대차(005380) - 2010년 미국 점유율 상승을 전망한다...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 125,000원 ● FACT: 주가 상승을 견인한 미국 점유율 하락 추세 - 2009년 주가 상승을 견인한 글로벌 점유율 상승, 특히 미국에서의 점유율 상승이 2개월 연속 하락하고 있다. 주가 또한 이를 반영하여 횡보를 지속하고 있다. 미국에서의 점유율 상승 모멘텀이 일시적으로 둔화 된 것인지, 아니면 경쟁업체의 재정비 및 미국 세제혜택(Cash for Clunkers) 종료에 따른 구조적인 점유율 둔화인지를 냉정히 판단해야 할 시점이다 - 2009년 4분기 미국 점유율 하락은 구조적이 아닌 일시적으로 판단한다 1) 낮아진 재고로 인해 판매 인센티브를 2009년 상반기처럼 강화하지 않을 것이고, 2) 아직 쏘나타, 투싼 등 볼륨 신차가 미국에 투입되지 않아 점유율 상승이 제한적으로 판단하기 때문이다 ● 2010년 미국 점유율 상승을 전망하는 이유 3가지 - 당사는 다음과 같은 이유로 2010년 미국 점유율 상승을 전망한다 1) 차종 별 세그먼트 비중이 현대차에 유리하게 변화되고 있다 2) 신모델 투입과 함께 판매딜러는 지속 강화되고 있다 3) 에쿠스, 제네시스 등 상위 세그먼트 진입에 따른 브랜드 가치 상승으로 하위세그먼트 차종의 판매 증가를 전망하기 때문이다 ● 4Q09 주가 횡보는 일시적 현상 2010년 주가 재상승 전망 단기모멘텀 부재로 4분기 주가 상승 여력이 제한적으로 나타나고 있는데 이는 구조적이 아닌 일시적인 요인으로 판단한다. 여전히 매수 전략이 유효한 것으로 판단하며 1Q10말 점유율 모멘텀이 재가동할 전망이다. 업종 Top-Pick으로 현대차를 지속 추천한다