외국계 증권사 투자의견 정리 ▶ 동부화재(005830) - 골드만삭스 : 투자의견 매수, TP 46,500원 - 김준기 회장 지분 매각 가능성에 대한 우려를 과도하게 반영 - 동부화재는 최근 한 달간 주가 조정을 보이며 보험업종지수대비 1%포인트, 코스피지수대비 7.6%포인트 각각 낮은 상승률을 시현 - 이같은 주가 조정의 배후에는 기준금리 인상이 지연될 것이라는 우려와 잠재적으로 자동차보험 손해율이 높아질 것이라는 우려가 작용했고 동부그룹 김준기 회장이 동부하이텍으로부터 동부메탈 지분을 매수하기 위해 동부화재 보유지분을 팔 것이라는 부담도 한몫 작용 - 김 회장의 지분 매각 가능성을 염두에 두곤 있지만 투자자들이 이런 조정을 활용해 주식을 확대하는 게 좋다고 평가 - 이익 트렌드는 여전히 견조하고 동부메탈 매각 시한이 연말까지기 때문에 오버행 이슈는 연말 이전에 해소될 것으로 예상. ▶ 한국타이어(000240) - 노무라 : 투자의견 매수, TP 25,500 -> 29,300원 - 자동차 매출 견조로 수혜를 볼 것이고 곧 제품가격 인상도 단행할 것 - 한국타이어의 3분기 실적이 예상보다 좋았고 향후 자동차산업 매출 전망이 밝아 실적 기대 - 특히 한국타이어가 4분기에 전세계적으로 평균 판매가격을 인상할 계획을 보유 - 환율 변동이 우호적이어서 원재료 가격 상승에 따른 충격을 상쇄할 것으로 예상 - 특히 한국타이어는 해외사업에서의 지속적인 개선 덕도 수혜 - 정부 인센티브가 마무리되는 연말까지는 자동차 판매가 늘어날 것으로 예상. ▶ 현대건설(000720) - 노무라 : 투자의견 매수, TP 78,000 -> 86,000원 - 국내외 수주 증가 등으로 실적 개선 예상 - 해외 건설계약 수주, 국내 공공부문 및 주택 부문에서의 수주 등이 주가를 끌어올릴 수 있는 촉매로 작용할 것 - 매각방침에 따른 M&A(인수합병) 이슈도 주가 촉매제로 재부상할 것으로 예상 ▶ LG생활건강(051900) - 씨티그룹 : 투자의견 매수, TP 281,000원 - 더페이스샵을 인수 추진하는데 대해 아직 호-악재 판단을 하기 이름 - LG생활건강이 더페이스샵을 인수할 가능성이 있는 것으로 알려졌고 아직 구체적인 내용을 확인되지 않고 있음 - 더페이스샵은 600~700개 샵을 전국적으로 보유하고 있는 중저가 브랜드 화장품 체인이며 작년 순이익이 330억원으로 전년대비 17% 증가했고 영업이익도 15% 늘어난 450억원 - 영업마진은 19.3%로 전년대비 51bp 늘어났고 순현금은 380억원 - 잠재적으로 인수후 화장품 매출이 크게 늘어나고 브랜드 파워도 높아질 것이며 200개 이상 해외매장을 가진 더페이스샵을 활용해 해외사업 확장도 용이해질 것 - 약한 대중 브랜드를 강화할 수 있고 비용 절감도 가능할 것 - 더페이스샵을 통해 백화점보다 20~30% 낮은 가격에 해외 프리미엄 브랜드를 수입해 판다면 잠재적으로 국내에서의 브랜드 이미지가 약해질 수 있고 인수가격이 과도할 수 있음 - 더페이스샵은 안정적인 캐쉬카우는 될 수 있지만 강력한 성장 동력이 되긴 어려움 - 구체적인 인수가격이나 향후 전략 등이 나오기전까지 호재인지 악재인지 판단하기는 시기상조 ▶ 하이트맥주(103150) - JP모간 : 투자의견 비중확대, TP 190,200원 - OB맥주 덕에 가격 조정능력(프라이싱 파워)를 회복 - 하이트맥주의 평균 판매가격은 포스터사의 3분의 1에 불과하고 한국내에서 높은 세금을 조정하고 보면 더 싸지게 돼 OB에 이은 가격 인상 불가피 - 한국에서 맥주 평균판매가격은 그동안 소비자물가보다 낮게 올랐고 다른 주류에 비해서도 덜 인상됐음 - 이는 규제보다는 치열한 경쟁 탓이었는데 KKR에 인수된 OB맥주가 합리적으로 먼저 가격 인상에 나서면서 이런 프라이싱 파워가 부활 - 하이트에게는 분명 아주 긍정적인 소식 - 평균 판매가격이 1% 인상될 때마다 하이트맥주 이익은 5%씩 증가. ▶ LG디스플레이(034220) - CS - LCD 패널 제조업체들이 공급과잉에 따른 어려움을 겪을 것이라는 시장의 우려가 과도해 주가가 저평가 상태라는 점을 고려해 매수 추천 - 브라운관 TV에서 LCD TV로 이행하는 수요가 계속 증가하고 있고 거시 환경이 개선되면서 내년도 LCD TV 매출이 올해보다 20% 이상 성장할 것으로 전망 - 이에 따라 다른 경쟁업체들보다 견고한 고객을 확보하고 있는 LG디스플레이는 상대적으로 유리한 위치를 점유 - 그럼에도 LG디스플레이의 저평가가 심화된 상태라는 점에서 계절적 턴어라운드에 앞서 매수를 지속하는 것이 바람직. ▶ 우리금융지주(053000) - CS : 투자의견 시장수익률하회 -> 중립, TP 12,000 -> 17,000원 - 이익 회복속도가 예상보다 더 빨라지고 있음 - 우리금융의 앞으로 마진 전망이 더 좋아지고 있고 자산의 질 관리도 개선되는 중 - 일회성 이익도 늘어남에 따라 올해와 내년, 2011년 추정 EPS를 각각 66.6%, 23.6%, 17.2% 상향 조정 - 내년과 2011년 ROE도 각각 10.8%와 13.1%로 좋아질 것으로 예상 - 이익 회복 전망이 빠른 속도로 이뤄지고 있지만 보수적인 입장은 유지 - 높은 레버지리비율을 해소할 필요가 있고 그를 위해서는 자본금을 높이거나 성장을 제한해야할 것이며 잠재적으로 민영화에 따른 오버행 부담도 있을 수 있음.