SBS(034120) - 201년 실적 턴어라운드가 기대된다!...현대증권 - 투자의견 : BUY(상향조정) - 적정주가 : 56,000원 (상향) SBS에 대하여 투자의견을 BUY로 상향하며 2010년 미디어 업종의 Top Pick으로 제시한다. 한편, 적정주가는 2010년 예상 BPS에 적정 PBR 2배를 적용하여 56,000원으로 상향 조정한다. 2010년 미디어 업종의 Top Pick으로 제시 : SBS를 2010년 미디어 업종의 Top Pick으로 제시한다. 투자포인트는 세 가지이다. 첫째, 소비 및 광고 경기 호전에 따라 동사의 방송광고 매출이 강한 턴어라운드를 시현할 것으로 기대된다. 둘째, 2010년에는 세 개의 대형 스포츠 행사가 예정되어 있어 광고 특수의 수혜를 가장 크게 입을 전망이다. 셋째, 민영 미디어렙 관련한 제도 도입이 2010년 경 이루어질 예정으로 실적 레벨업 기반이 다져질 전망이다. 2010년 영업수익 17% 확대, 영업이익 정상화 전망 : 소비경기 호전과 대형 스포츠 이벤트에 기인하여 2010년 영업수익은 전년 대비 17% 확대될 전망이다. 영업수익 호조에 2009년 추진한 비용 구조조정의 효과가 발휘되며 2010년 영업이익은 532억원으로 추정된다. 2010년 영업수익과 영업이익 추정치는 2006년 실적에 근접하는 것으로 과거 2년 동안의 부진을 딛고 정상 수준으로 회복되는 것이다. 민영 미디어렙 제도적 기반 마련될 전망 : 2010년에는 민영 미디어렙 도입 관련하여 법적/제도적 기반이 마련될 전망이다. 민영 미디어렙 도입은 광고단가 상승으로 이어져 방송광고 매출 비중이 90%를 차지하는 동사에게는 큰 수혜가 발생한다. 민영 미디어렙의 설립이 늦어져 2010년 동사의 실적에 직접적인 영향을 주지 않더라도 기반이 조성된다는 측면으로도 투자심리에 긍정적 영향을 미칠 전망이다. 투자의견과 적정주가를 각각 BUY와 56,000원으로 상향 조정 : SBS에 대한 투자의견을 BUY로 상향 조정한다. 2009년 최악의 시기를 지나 실적의 점진적인 회복과 2010년 턴어라운드가 기대되는 현 시점이 BUY 관점으로 접근하기 시작하는 좋은 시기로 판단된다. 적정주가는 새롭게 56,000원으로 상향 조정한다. 적정주가 56,000원은 2010년 예상 BPS 27,867원에 적정 PBR 2배를 적용하여 산출하였다. 적정 PBR 2배는 과거 5년 동안의 PBR 최대, 최소값들의 평균치이다.