삼성카드(029780) - 성장가능성을 확인한 3분기 실적...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 59,000원 삼성카드의 3분기 실적은 삼성카드의 성장가능성을 보여주었다고 판단된다. 소비지출이 증가한다면 삼성카드가 보유하고 있는 우량고객이 신용판매 취급고 증가시킬 것으로 예상하기 때문이다. 10월 소비지출전망이 전월대비 2p 상승한 113 기록한 점을 보면 소비심리 개선되어 민간소비지출 증가할 것으로 예상한다. 신용카드 취급고 경기침체 전 수준으로 회복: 삼성카드는 3분기 실적을 통해 우량고객 확보 능력이 탁월하다는 점을 보여주었다고 판단된다. 신용판매 취급고 경기 침제 전 수준으로 회복하였고, 1인당 월평균 신용판매 이용금액이 전분기 대비 5% 증가한 591,000 기록하였기 때문이다. 이자비용의 감소로 순이자마진 전분기대비 2.1bp 개선된 20.5%기록: 삼성카드는 4월이후 카드채 발행을 하지 않고 있다. 추가적인 경제 위기를 위해 쌓아두었던 현금성자산으로 부채를 차환하였기 때문이다. 동사는 현금성자산을 금융위기 전으로 축소시킬 계획을 가지고 있기 때문에, 향후 추가적인 이자비용의 부담이 적을 것으로 예상한다. 2010년 하반기에는 고금리 카드채 만기 도래로 평균조달비용률도 감소할 것으로 예상한다. 대환론 매각으로 자산건전성 개선 중: 동사는 861억원의 대환론의 매각으로 실질연체율을 2분기 7.0%에서 3분기에 5.8%로, 금감원 기준 연체율도 4.2%에서 3.2%로 낮췄다. 선행지표인 신규연체율 또한 2.4%로 1분기 3.2%대비 낮아지고 있는 점도 고무적이다. 투자의견 BUY, 적정주가 59,000원 유지: 삼성카드에 대해 투자의견 BUY, 적정주가 59,000원 유지한다. 적정주가는 목표 ROE 13.0%, 지속가능성장률 4.5% 가정하여, 2010년 BPS 40,080원에 적정 PBR 1.47배를 적용한 값이다. 이는 목표 PER로 보면 11.3배에 불과한 것이다.