한진(002320) - 택배산업의 고성장, 고수익 모멘텀 부각...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 52,000원 ● 투자의견 Buy, 목표주가 52,000원 - 한진에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 52,000원 유지 - 택배부문을 중심으로 영업실적의 턴어라운드가 구체화되고 있으며, 물류부문도 경기회복에 힘입어 회복세 시현 전망. 대형 고정화주를 확보하고 있으며, 수송 경쟁력 우위로 중장기 고성장, 고수익 달성 예상 - 2010년, 2011년 매출액증가율은 각각 14.0%, 11.7%, 영업이익률은 각각 4.7%, 5.8%로 외형 성장 및 수익성 개선 흐름이 이어질 전망 - 2010년, 2011년 주당순이익(EPS)은 각각 2,579원, 3,852원, 주당순자산(BPS)은 각각 52,772원, 56,208원 예상. 현주가 대비 PBR은 각각 0.6배, 0.6배로 절대적인 자산가치 저평가주 ● 택배산업 급성장세로 턴어라운드 - 최근 택배부문의 외형 급증 및 수익성 호조세 본격화. 대형사 위주의 택배 물량 확대와 ‘규모의 경제’ 효과, 단가 안정화로 수익성 개선 폭 확대 - 한진은 2008년 10월 세덱스 인수 효과 본격화. 동사의 영업이익 기여도 및 시장점유율은 점진적으로 확대될 전망. 2009년, 2010년 택배부문 영업이익률은 각각 6.0%, 7.9% 등으로 턴어라운드 예상 ● 물류부문도 경기회복으로 본격적인 증가세 시현 전망 - 물류(육운+하역+해운)부문도 국내 경기회복과 함께 점진적인 증가세 전망. 2010년 이후 본격적인 물류부문 매출액 급증세 전망 - ‘제 3자 물류’사업의 급성장세 예상. 동사는 종합물류업에 있어 대외 경쟁력 우위를 확보하고 있어 업계 선두자리를 유지할 전망 ● 업종 내 자산가치 최우량주 - 한진은 양호한 현금흐름을 확보하고 있으며, 대규모 토지를 보유한 자산가치 우량주. 실질 부동산 가치는 1조원을 넘어설 전망 - 대한항공, 신선대터미널, 고속버스터미널 등 우량 투자유가증권을 보유. 대규모 평가차익을 확보했으며, 상장기업 주식평가차익만 2,425억원