OCI(010060) - 3분기 영업이익 1,826억원 선전…2공장 증설효과 본격화...대신증권 - 투자의견 : 매수(Buy) - 목표주가 : 350,000원 유지 * 투자의견 매수(Buy), 목표주가 35만원 유지 동사에 대한 투자의견 매수(Buy)와 목표주가 35만원을 유지한다. 최근 폴리실리콘 이하 태양광산업에 대한 논란에도 불구 매수의견을 유지하는 이유는, 1) 동사의 폴리 실리콘 공장증설 이후 실적개선 모멘텀이 3분기 이후 이어질 전망, 2) Valuation (Sum of Parts) 대비 약 47%의 주가상승 여력이 있기 때문이다. 최근 동사 주가는 검찰수사와 같은 센티멘탈한 변수가 주가에 영향을 미치고 있다. 그러나 향후 지속 적인 실적개선 모멘텀이 유효한 점을 감안하면 주가 하락시 긍정적 접근이 유효하다. * 3Q: 영업이익 1,826억원(-5.7% yoy, +65.9% qoq)… #2 공장 증설효과 본격화 동사의 3분기 매출액 및 영업이익은 각각 6,222억원(+2.8% yoy, +33.4% qoq), 1,822억원(-4.3%, +65.9%)로 전분기 대비 크게 증가하였다. 이 같은 실적개선은 폴리실리콘 2공장(Capa 10,000톤) 증설효과와 TDI 제품가격 회복에 있다. 폴리실리콘 현물가격의 회복은 지연되고 있으나 3분기 생산량이 전분기 대비 2배 이상 증가(5,800톤→11,000톤)한 것으로 파악된다. 2공장 완공에 따른 감가상각비 부담이 상존하고 있으나 생산량 증가가 지속될 2010년 1분기 이후 감소될 것으로 전망된다. 현물가격 약세에 따른 부정적인 면도 있으나 동사 2공장 폴리실리콘 제조원가(감가상각비 포함 30달러/Kg 내외)가 글로벌 메이저기업 수준에 달하고 있어 안정적인 수익성은 확보한 것으로 판단된다. 4분기는 원달러 환율강세 등의 부정적인 요소에도 불구 여전히 2공장 증설효과를 감안시 추정 영업이익은 1,875억원(+2.4% qoq)으로 전망한다.