다음(035720) - 3Q09 Preview: 착실하게 체력을 키우는 중...유진투자증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 64,000원 ● 3Q09 Preview: 시장 컨센서스에 부합하는 실적을 달성할 전망 - 3Q09 전체 매출액은 609억원(+4.2%QoQ), 영업이익은 99억원(-13.7%QoQ)으로 시장컨센서스에 부합하는 수준을 달성할 것으로 판단 - 3Q09 다음 검색 QC(Query Count, 검색횟수)가 전분기 대비 12.5% 증가했음에도 불구하고 검색광고 매출액은 286억원으로 전분기 대비 3.0% 증가할 것으로 전망 -> 검색광고 재계약전까지 QC증가와 검색광고 매출액 증가의 상관관계는 낮을 것으로 판단 - 배너광고의 경우 3분기가 휴가시즌이 포함된 비수기라는 점에서 큰 폭의 마이너스 성장이 우려되었으나 전분기 대비 5.4% 감소한 157억원을 기록할 전망 -> 현대차 신차 출시 등으로 인해 대형광고주 객단가 상승 ● 검색광고 재계약 및 모바일인터넷 활성화로 인한 성장성 부각에 따른 수혜 예상 - 10월말 현재 진행 중인 검색광고 재계약에 관한 내용이 일정 부분 공개될 예정이라는 점은 다음 검색광고 사업의 성장성이 구체화되는 계기가 될 것이라 판단 - 10월말~11월초 애플 iPhone 출시로 인해 모바일인터넷의 성장성이 부각될 전망 -> 모바일 인터넷 활성화로 인해 메일, 블로그, tv팟, 지도 등 기존 서비스 사용량이 증가할 것이며 결과적으로 지속적으로 품질이 개선되고 있는 검색서비스의 경쟁력 강화로 이어질 전망 ● 투자의견 BUY, 목표주가 64,000원 유지 - 최근 외국인 투자자 지분비율 확대 중(9월 8일 19.5% -> 10월 7일 21.3%) - 1) 검색광고 재계약으로 인해 2010년부터 검색사업 매출액이 Level-up할 것이며 2) 모바일 인터넷 활성화로 인해 서비스 사용량이 증가할 것이라는 점은 향후 주가 상승의 강력한 모멘텀으로 작용할 전망.