삼성전자(005930) - 09년 3분기 전부문 안정적 수익확보...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 유지) - 목표주가 : 860,000원 * DS(반도체, LCD) 가격 상승과 점유율이 보여준 잠정 실적 삼성전자는 09년 3분기 연결기준 매출은 36조원 (35~37조원 추정의 중간값), 영업이익은 4.1조원 (3.9~4.3조원의 중간값)으로 시장 컨센서스를 상회하는 실적 추정치를 공시하였다. 추정치대비 매출 2.9%, 영업이익 7.9% 상향된 원인은 반도체부문과 LCD부문의 가격상승에 따른 효과로 판단된다. 09년 상반기의 영업이익이 DMC(통신과 디지털미디어)에 집중된 반면, 09년 3분기는 DS(반도체, LCD)의 점유율 확대, 가격 상승, 수요회복의 효과 등이 보여준 실적이라 판단된다. 09년 연결기준 추정치는 매출 132.8조원으로 전년비 13.2% 증가, 영업이익은 10.7조원으로 전년비 89.1%증가될 전망이다. 전년비 영업이익 성장의 배경은 09년 반도체 산업재편에 따른 점유율 확대로 반도체 선순환사이클에서 수익의 대부분을 확보함에 따른 부익부 빈익빈 효과의 극대화라고 판단된다. 10년 PC 15%의 수요 회복과 IT부문의 실적 개선 지속으로 매출 150조원, 영업이익 13조원의 성장시대를 본격화할 전망이다. * 투자의견 매수 유지, 목표주가 860,000원 유지 삼성전자의 6개월 투자의견 매수와 목표주가 86만원을 유지한다. 삼성전자의 실적 개선속도는 시장 기대치를 상회한 반면, 09년 4분기 영업이익은 전분기대비 15% 감소한 3.5조원으로 실적 개선의 모멘텀은 둔화될 것이라는 점 때문이다. 4분기 실적 모멘텀 둔화는 1)본격적인 IT제품 판매 성수기를 대비한 마케팅 비용 확대에 따른 비용 요인 발생과 2)휴대폰과 디지털 미디어의 원화강세 영향과 점유율 확대를 위한 판매가격 하락에 따른 영업이익의 감소와 3)반도체부문의 영업이익 증가는 지속되나, LCD 부문의 영업이익 감소가 상쇠시킬 것이라 추정되기 때문이다. 장기적 관점에서는 09년 4분기의 마케팅 비용 확대가 10년 상반기 전제품의 점유율 확대와 중국의 신년 수요 혜택으로 나타날 것이라는 점에서 긍정적 효과가 기대된다. 삼성전자의 실질적인 주가 재평가 시기는 10년 상반기 비수기 점유율 확대와 더불어 성장이 본격화될 때라는 점에서 저점 매수 전략은 유효하다 판단된다.