외국계 증권사 투자의견 정리 ▶ 한진해운(000700) * 골드만삭스 : 투자의견 매수, TP 36,400원 - 기업분할과 지주회사로의 전환으로 적절한 기업 평가를 받을 수 있을 것 - 핵심 해운사업을 분리하면 투자자들을 더 잘 설득시킬 수 있고 동종업체와 비교해 제대로 된 평가를 받을 수 있을 것 * UBS : 투자의견 매도, TP 11,500원 - 지주회사와 사업자회사로 분할하는 것에 대해 재무 구조조정과 M&A 가능성을 열어둔 것으로 환영 - 다만 자산과 부채를 어떻게 나눌지 세부안을 보고 밸류에이션을 할 것 - 여전히 대규모 손실 전망과 취약한 재무구조하에서 주가는 과대평가되고 있음 ▶ 다음(035720) - 다이와 : 투자의견을 3(보유) -> 2(시장수익률상회), TP 43,500 -> 62,000원 - 온라인 광고 회복에 따른 큰 폭의 실적 개선을 보일 것 - 다음은 온라인 광고부문에 높은 익스포저를 가지고 있는 만큼 4분기부터 지속될 거시경제 회복과 소비지출 확대, 계절적 수요 증가 등으로부터 수혜를 받을 것 - 광고계약 갱신이 11월초에 완료되면 과금 검색 매출은 내년에 올해대비 28.8% 정도 늘어날 것으로 기대 - 이에 따라 다음의 올해와 내년 추정 EPS를 각각 6.5%, 17.1% 상향 조정 - 또 영업마진은 올해 16.9%에서 내년에는 24.7%까지 높아질 것으로 예상 ▶ 엔씨소프트(036570) - 씨티그룹 : 투자의견 매수, TP 220,000원 - 신작게임 `아이온`이 미국과 유럽에서 상업 출시를 앞두고 선주문이 더 늘고 있어 실적 상향 기대 - 지난달 유럽에서 열린 최대 게임 엑스포인 게임스콤에서의 인상적인 수상에 이어 엔씨소프트 `아이온`은 최근 미국 시애틀에서 끝난 게임 엑스포인 `페니아케이트엑스포2009`에서도 `최고의 MMO게임`으로 수상 - 8월말 `아이온`이 북미와 유럽에서만 30만장의 선주문을 받은 이후 지금까지 추가로 5만장의 선주문을 추가로 수령해 현재 선주문만 35만장을 돌파 - 현재 `아이온`은 오픈베타 테스팅을 하고 있는데 22일과 25일 차례로 상업서비스에 착수 - 선주문이 늘어나면서 긍정적인 반응들이 더 증가 - 미국과 유럽에서의 `아이온` 전망에 대해 긍정적으로 평가 - 유럽과 미국에서의 서비스가 성공적이라고 판명난다면 내년 이익 추정치가 크게 높아질 여지 - 동사 주가는 지난 3개월간 코스피대비 32%나 더 올랐는데, 여전히 미국과 유럽 모멘텀을 초점을 맞추고 있으며 주가가 조정받을 때 매수기회가 될 것 ▶ 웅진코웨이(021240) - JP모건 : 투자의견 비중확대 -> 중립, TP 31,200 -> 36,800원 - 중국 화장품 사업에 대한 기대가 최근 주가 상승에 이미 반영 - 웅진코웨이는 지난 3개월간 30% 이상 주가가 오르며 코스피지수 상승률을 TKDGHL - 이는 중국 화장품 시장에서의 사업 기대 때문인데, 실제 중국 화장품사업의 성장과 수익성은 다소 놀FKDNA - 중국 화장품 시장의 경쟁 심화로 영업이익마진이 50%를 달성할 것 같지 않고, LG생활건강이나 아모레퍼시픽이 판매망을 보유한 것과 달리 웅진코웨이는 도매 판매를 하고 있어 신제품 출시 위험이 높음 ▶ LG(003550) - UBS : 투자의견 매수, TP 84,000 -> 105,000원 - 시장 상승과 실적 호조로 지주회사 디스카운트를 줄일 것 - 역사적으로 지주회사의 순자산가치대비 할인율은 지수나 자회사 가치가 올라가는 상승사이클 중간쯤부터 해소되기 시작 - 현재 LG의 순자산가치대비 할인율은 44% 수준에서 안정돼 있는데, 이는 곧 축소될 것 - 현재 LG그룹은 하이닉스나 다른 정부보유 회사의 M&A에 참여하지 않을 방침 - 이로 인해 하이닉스 인수에 따른 불확실성 등이 반영될 틈이 없음 - 이에 따라 하반기 LG전자와 LG화학으로부터 지분법평가이익이 늘어날 것으로 기대돼 LG의 올해와 내년, 2011년 EPS 추정치를 각각 6014원, 7349원, 7705원에서 8071원, 8828원, 9315원으로 상향 조정 ▶ 현대차(005380) - UBS : 투자의견 매수, TP 105,000 -> 140,000원 - 가 글로벌 제조업체로 거듭나 성장세를 지속할 것 - 올해와 내년 주당순이익(EPS)를 각각 23%와 29% 상향조정 - 내수 자동차 수요가 확대될 때 자동차 종목의 주가배율(멀티플)이 확대되는 경향이 있는데 올해 말까지 내수 시장 성장이 기대됨 - 올해와 내년 이익이 46%와 12% 증가할 것으로 예상되며 글로벌 매출 성장도 전년 동기 대비 20% 증가하는 등 2010년 초까지 폭발적인 성장세를 지속할 전망 - 시장 점유율 역시 중국과 인도, 한국 등을 중심으로 확대되고 있고 다른 신흥시장도 회복 기대 - 상반기 매출 대비 3.6%를 차지했던 비용도 3.0%로 하락할 것으로 보이며 원/달러 환율이 1100원 이상을 유지할 때 실적에 여전히 우호적으로 작용할 것 - 또한 주가가 시장 상승률을 하회해 역사적 범위의 하단부에 머무르고 있는 점도 향후 주가 상승에 긍정적인 요인 - 현대차가 상반기 매출 기준으로 글로벌 4위에 랭크, 진정한 글로벌 제조업체로 거듭나고 있다고 평가.