대웅제약(069620) - 약가재평가 결과에 대한 우려는 기우에 불과할 전망...동양증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 70,000원 1) 올메텍 플러스 등 주력 품목들의 약가 인하 가능성 제한적 동사 주가 상승 모멘텀 확대에 리스크로 작용했던 주 이유가 2009년 약가재평가 대상 품목에 41개에 달하는 의약품이 포함되어 있는 점이었음. 즉, 정부 정책이 강화되는 현재의 상태에서 약가 인하 가능성이 잠재 리스크로 부각이 되며 동사의 주가 상승을 억눌러 왔음. 특히 약가재평가 대상 품목에 포함된 주력 품목인 올메텍 플러스에 대해 보수적으로 가격 인하가 될 것으로 가정할 경우 향후 기업가치에 중대한 하락 요인이 될 수 있을 것이라는 판단이었음 그러나, 환율 요인 등 변수를 고려한 결과, 올메텍 플러스를 포함한 다수의 품목이 약가재평가에 따른 가격 인하 가능성이 제한될 것으로 전망되며, 알비스도 기존 두 자리수대 약가 인하에서 한 자리수대 인하가 될 것이라는 판단이어서 이에 따른 매출 손실폭은 미미할 전망임. 따라서, 기존에 가졌던 약가재평가에 따른 기업가치 하락 가능성에 대한 불안심리가 해소될 필요가 있어 높은 투자매력도를 가짐 2) 경쟁 제약사 대비 30%에 달하는 할인은 과도하다는 판단 2009년 2분기(3월 회계) 본격적인 실적 회복세와 더불어 주력 품목들의 약가재평가에 따른약가 인하가 제한될 것으로 판단되는 점 등을 고려할 때, 경쟁 제약사 대비 30%에 달하는 할인은 과도하다는 판단임 또한, 신경병증성 통증 치료제의 경우 전세계에서 선도하던 연구 과제들이 안정성 문제를 해결하지 못해 실패한 상황임. 그러나, 동사의 과제는 다국적 제약사들의 러브콜을 받고 있을 정도로 임상 1상 진행이 순조로워 연말경 동사의 우수한 R&D 기술력이 라이센스 아웃을 통해 다시 한번 입증될 것으로 전망됨. 따라서, 연말로 갈수록 다수의 긍정적인 뉴스 플로어가 발생할 것으로 판단되어 투자의견 Buy 및 목표주가 70,000원을 유지함