파워로직스(047310) - BMS시장 성장성을 감안하여 목표주가 상향...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수,유지) - 목표주가 : 23,000원 (17,000원에서 상향) * 해외경쟁업체와 동일한 Valuation을 적용하여 목표주가 23,000원으로 상향 동사에 대한 투자의견 Buy를 유지하고, 6개월 목표주가를 기존 17,000원에서 23,000원으로 35.3% 상향한다. 목표주가 상향의 이유는 1) 부실자회사 구조조정 조기 마무리가 예상되어 2010년 실적에 보수적으로 반영하였던 구조조정 비용을 제외하였고, 2) 국내 2차전지업체들의 공격적인 중대형 2차전지시장 진입을 고려하여 동사의 적정기업가치 산출에 있어서 글로벌 경쟁업체와 동일한 valuation을 적용하였기 때문이다. 목표주가는 동사의 10년 EPS 1,676원에 글로벌 Peer Group 평균 PER 13.5x(넥스콘테크 제외)를 적용하여 산출하였다. 동사의 현주가는 09년과 10년 EPS대비 각각 11.5x, 8.4x에 불과하여 글로벌 경쟁업체 평균 21.8x, 14.7x대비 저평가되어있다. * 중대형 2차전지시장을 대비한 준비된 BMS업체 한국 2차전지업체들의 적극적인 중대형 2차전지시장 진출로 중대형 2차전지 운영회로인 BMS시장 확대가 예상된다. 한전/도로공사에 UPS용 BMS 납품, 전기자동차업체인 CT&T로 EV용 BMS 납품 등 BMS 관련 가시적인 성과를 나타내고 있는 동사는 리튬이온전지 88cell HEV용 BMS 개발도 완료가 되어 09년말 HEV용 BMS 양산라인을 구축할 예정이다. 저상굴절차량용(굴절버스) 176cell BMS, 인산계 고출력 NEV(근거리전기자동차) 등 현재 동사는 BMS내에서도 제품다변화를 추진 중이다. * 3Q09 매출 1,023억원, 영업이익 80억원으로 실적개선 지속 전망 동사는 3Q09 전제품의 성수기 진입에 따른 출하량 증가로 매출액 1,023억원(yoy +29.4%, qoq +25.0%), 영업이익 80억원(yoy -19.6%, qoq +9.4%), 세전이익 73억원(yoy 흑전, qoq +77.9%)을 기록하며 실적개선이 지속될 전망이다. 특히 상대적으로 수익성이 높은 SM과 CM의 매출비중이 증가추세에 있어서 환율하락과 판가인하에도 불구하고 수익성 방어가 가능할 것으로 판단된다.