삼성SDI(006400) - 충전 중일 때 타세요!...대우증권 - 투자의견 : 매수 유지 - 목표주가 : 185,000원 (42% 상향) ■ 투자의견 매수 유지, 목표주가 185,000원으로 상향 조정 삼성SDI의 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가를 185,000원으로 42% 상향 조정한다. 목표주가를 상향 조정하는 이유는 ① AMOLED 부문의 조기 흑자 전환에 따른 SMD의 실적 개선과 ② SB Limotive의 가치를 벨류에이션에 반영했기 때문이다. 최근 삼성SDI의 주가 상승은 AMOLED의 성장성만으로 설명하기 힘들다. 삼성SDI를 포함한 2차 전지 업체들이 자동차 업체들과 제휴 관계를 구체화하면서 대형 2차 전지 시장에 대한 기대감이 반영되고 있는 것으로 판단된다. ■ DCF를 이용한 SB Limotive의 기업가치 3.1조원을 벨류에이션에 반영 xEV용 대형 2차 전지 시장은 2011년부터 본격적인 성장 국면으로 진입할 전망이다. 글로벌 자동차 업체들의 xEV 출시 계획이 2011~2013에 집중되어 있기 때문에 2차 전지 업체와의 제휴 관계도 내년에는 더욱 구체화될 것이다. 최근 LED가 휴대폰, 노트북 등의 중소형 어플리케이션에서 TV, 조명 등의 대형 어플리케이션으로 확대되면서 수요가 급증한 것처럼 2차 전지 시장도 유사한 성장 곡선을 그릴 것으로 예상한다. DCF를 이용한 SB Limotive의 기업가치는 3.1조원으로 추산된다. 이는 xEV가 2015년에 495만대로 전체 자동차의 5.2%를 차지하고 xEV용 Li-Ion 전지 시장은 약 270억 달러에 이를 것을 가정하고 있다. 또한 SB Limotive는 2015년까지 xEV용 Li-Ion 전지 시장의 18%를 점유하고 10%의 영업이익률을 달성하는 것을 가정한다. ■ 3분기 매출액 1.3조원, 영업이익 680억원, 순이익 866억원으로 컨센서스 상회 예상 3분기 실적은 PDP 부문의 적자폭 축소와 SMD의 실적 개선으로 시장 기대치를 상회할 전망이다. SMD는 AMOLED의 조기 흑자 전환뿐 아니라 중소형 TFT-LCD의 패널 가격 강세로 3분기 매출액 8,700억원, 영업이익 560억원을 기록할 전망이다. 전 사업 부문이 예상보다 좋은 실적을 달성할 것으로 예상되어 09년 연간 EPS를 22% 상향 조정했다.