SK에너지(096770) - 미국/영국 NDR 후기...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 130,000원 미국,영국 NDR 실시 : SK에너지는 당사 후원으로 8월 24일~28일 뉴욕, 보스톤, 런던, 에딘버러 등 4개 도시에서 12개 기관투자자를 대상으로 NDR을 실시하였음. 윤활유사업 분사배경에 대해서는 대부분 수긍: SK에너지가 윤활유사업이 분할되어 설립 될 SK Lubricants(가칭)의 지분 100%를 소유하게 되기 때문에 주가나 기업가치에는 중립적인 사안으로 보는 분위기. 그러나 분할을 통해 글로벌 GroupⅢ 기유 시장의 50% 이상을 점유하고 있는 윤활유사업의 독립성과 전문성을 확보해 향후 적극적인 성장전략을 추구하기가 용이해질 것이라는 SK에너지측의 견해에 대해서는 대부분 수긍하였음. 정제마진 2분기가 바닥임은 공감하나…: 아시아 지역에서의 설비증설과 글로벌 석유수요 회복 지연으로 정제마진이 급속히 위축되면서 2분기 정유부문은 영업적자로 전환했으나 어느정도 예견된 사안이었다는 분위기. 대부분 투자자는 정유설비 증설이라는 부정적 변수가 이미 노출되었다는 측면에서 향후 주가 상승 기회를 찾고자 했으며 다만 석유수요가 바닥이라는 점은 공감하나 강한 회복에 대한 확신은 약했음. E&P 성장전략에 대해서는 긍정적 평가: 동사는 평균 원유 생산량이 2008년 1분기 23,000배럴/일에서 2009년 2분기 40,400배럴로, 예멘, 페루의 LNG 생산이 본격화되는 2010년부터는 최대 6만배럴까지 증가할 수 있고 전체 영업이익에서 차지하는 비중도 20% 이상으로 확대되는 등 E&P의 강점을 부각시켰으며, 투자자 역시 Exxon Mobil 등 메이저 석유업체가 가진 수익구조로 점진적 변화가 진행되고 있다는 점에 대해서는 대체로 긍정적 평가를 하고 있었음.