유비쿼스(078070) - 가입자 장비 시장의 새로운 챔피언 - 투자의견 : 매수 (신규) - 목표주가 : 17,000원 * 실적 호전 지속 예상, 매수 투자의견 및 6개월 TP 17,000원 제시 유비쿼스를 당사 기업분석(Universe) 대상 종목에 편입시키며 매수 투자의견을 제시. 추천 사유는 1. LG, KT, SK에 스위치, xDSL, FTTH 제품을 공급함에 따라 제품 및 매출처의 다변화가 이루어지고 있으며, 2. 실시간 IPTV 가입자 증가, IPv6 주소 체계로의 변환으로 장기적인 가입자장비 교체 수요 발생이 예상되고, 3. 경쟁사의 재무상태 악화로 납품업체간 가격 경쟁 및 통신 사업자들의 제품단가 인하 압력이 줄어들 가능성이 크며, 4. 통신 사업자들의 A/S 부담으로 인해 현재 동사의 시장 선도적인 위치가 당분간 유지될 가능성이 높고, 5. 2009년 2분기에 이어 3분기에도 실적 호전 양상이 지속될 것으로 예상되기 때문. 6개월 목표주가는 상대가치 평가방법을 사용하여 17,000원으로 산정. * 가입자장비 시장에서 선두업체 지위 유지 예상, 수익성 차별화 지속될 전망 제품 및 매출처 다변화로 2008년 이후 업계 선두로 도약. 새롭게 부각되는 경쟁사 없어 선두업체로서의 지위는 당분간 유지될 전망. 스위치 및 DSLAM 매출 비중 높고 고정비 부담 적어 경쟁사대비 수익성 탁월. 향후 FTTH 비중 확대에도 불구하고 판관비 부담 증가 크지 않아 영업이익률 하락 폭은 제한적일 전망. * 3분기에도 실적 호전 예상, NVR은 신성장 동력으로 부각될 수 있을 전망 2분기 영업이익 36억원에 이어 3분기 영업이익 72억원으로 급격한 실적 호전 추세 이어질 전망. 특히 3분기에는 학내망 특수로 LG로의 스위치 매출 급증이 예상. 한편 2010년부터 신규 사업인 네트워크 DVR이 본격적으로 매출에 계상될 것으로 예상. 향후 2년간 DVR 매출액 500억원 이상 달성이 기대되어 향후 신성장사업으로 부각될 전망.