현대제철(004020) - 하반기 실적 모멘텀 강화 전망, 매수(Buy)...대신증권 - 투자의견 : BUY (매수, 유지) - 목표주가 : 80,000원 (상향) 　 * 투자의견 매수 유지, 목표주가는 8만원으로 14% 상향 조정 현대제철에 대해 투자의견을 매수로 유지하고, 목표주가를 종전보다 14.3% 상향한 8만원으로 조정한다. 투자의견을 매수로 유지하는 이유는 1) 하반기 영업이익 및 순이익이 상반기대비 각각 9.9%, 19.4%씩 증가, 실적 모멘텀이 강할 것으로 전망되고, 2) 현 주가 수준은 PER 7.4배에 그치고 있기 때문이다. 목표주가를 상향 조정하는 이유는 1) 올해 예상 EPS를 종전보다 62% 상향 조정하며, 이에 따라 ROE가 9%에서 14.2%로 증가하고, 2) 향후 Forward EBITDA를 8,817억원에서 9,588억원으로 9%상향 조정하기 때문이다. 목표주가 80,000원은 올해 예상 BPS 65,038원의 1.2배 수준이며, 향후 Forward EPS 8,443원의 PER 9.5배 수준이다. 　 　 * 2Q 영업이익은 기대 수준, 순이익은 전기대비 450% 증가한 2,833억원 시현 현대제철의 2분기 영업이익은 당사 추정치(1,292억원)에 근사한 1,353억원을 시현하였다. 이는 전분기대비 41% 증가한 것으로 가동률 향상으로 인한 톤당 고정비 감소와 판매량 증가(전분기비 +18.6%)에 따른 것이다.(평균판매단가는 12%하락) 순이익은 전분기대비 무려 450%나 증가한 2,833억원을 시현하였다. 이는 시장기대치를 크게 웃도는 것으로 외환부문 손익 및 지분법손익 개선(각각 +792억원, +465억원)과 투자세액공제에 따른 법인세 환급이 있었기 때문이다. 　 　 * 하반기 매출액 및 영업이익, 상반기대비 10%, 28% 증가 전망 현대제철의 하반기 매출액은 상반기대비 9.9%증가한 4조 1,761억원, 영업이익은 27.9% 증가한 2,958억원을 시현할 전망이다. 하반기 판매량이 정부의 SOC투자 확대와 수출확대로 상반기보다 10% 증가한 506만톤으로 전망되고, 판매단가도 철스크랩가격의 강세를 반영, 연말로 갈수록 점차 상승할 전망이기 때문이다.(최근 국내외 철스크랩가격 상승으로 인해 일반 형강제품에 이어 조만간 H형강에 대해 내수단가를 인상할 것으로 보이며, 철근도 가동률 조정 후 9월부터는 내수가격을 인상할 것으로 전망됨.) 분기별로 보면, 3분기에는 철근 및 형강 비수기인 관계로 판매량이 감소, 매출 및 영업이익이 감소한 후 4분기에 다시 큰 폭으로 증가하는 모습을 그릴 전망이다.