삼성엔지니어링(028050) - 최고의 실적, 선택은 필수...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 102,500원 * 2Q 영업이익 +55.5%(yoy), 신규수주(누계) +59.7%(yoy) 삼성엔지니어링(본사기준)의 2분기 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 31.0%, 55.5% 급증한 8,222억원, 617억원을 기록했는데, 특히 영업이익은 당사 추정치와 시장 컨센서스를 상회하는 모습을 보였다. 외형보다 영업이익이 더 크게 증가한 것은 전년동기대비 판관비중 감소(10.1% à 8.1%) 때문이다. 세전이익은 영업이익 급증으로 이자 손익과 지분법 손익이 악화되었음에도 전년동기대비 38.9% 증가했다. 2분기까지 신규수주 누계(확보 물량 포함)는 전년동기대비 59.7% 증가한 4.5조원을 기록했다. * 하반기와 2010년에도 실적개선과 신규수주 증가 이어질 것 동사의 전년동기대비 실적개선은 올 3분기와 4분기, 2010년에도 지속될 전망이다. 이는 양질의 풍부한 수주잔고와 올해 기록하고 있는 풍부한 수주물량이 매출로 연결될 것이기 때문이다. 회사의 수주잔고는 2분기말로 10.9조원, 연 매출액(전사 08년 기준) 대비 3.4배의 물량을 확보하고 있는 상황이다. 현재 당 리서치는 올 3분기와 4분기 영업이익이 전년동기대비 각각 28.0%, 27.0% 증가할 것으로 보고 있다. 2010년 역시, 올해보다 매출액과 영업이익이 각각 31.1%, 21.8% 증가할 전망이다. 올해 신규수주는 작년보다 15.2% 증가한 6.7조원을 상회할 전망이며, 내년에도 유가 강세와 전세계 경기회복에 대한 전망, 현재 2010년 회사가 참여 가능한 발주대기 물량을 근거로 올해보다 10.5% 증가한 7.4조원의 신규수주가 가능할 것으로 예상한다. * 최고의 실적개선은 계속된다. BUY는 필수 투자의견 BUY, 목표주가 102,500원을 유지한다. 투자포인트는 2가지이다. 첫째, 업계 최고의 수주 실적을 통한 기업가치 상승이다. 최근 해외 수주에 대한 수익성 악화 우려는 회사의 설계, 구매, 시공 등 전 분야에 걸친 원가관리 능력과 대규모 수주물량 증가, 적정 수주마진 준수 의지 등을 감안할 때, 크게 걱정할 사안은 아닌 것으로 본다. 둘째, 절대적이나 상대적으로 우수한 재무건전성이다. 회사는 국내 주택관련 비즈니스가 없어 비교 가능한 타사대비 재무관련 우발채무 발생 및 차입금 증가에 대한 부담이 없고, 선수금과 영업이익 증가로 상반기말 업계에서는 드물게 7,600억원(전사 기준)의 순 현금 상태를 유지하고 있다.