삼성테크윈(012450) - 2Q Preview: 이익의 안정성과 현금 창출 능력에 주목하자...대우증권 - 투자의견 : Trading Buy 유지 - 목표주가 : 79,000원 ■ 투자의견 ‘Trading Buy’ 유지, 목표주가 79,000원으로 31.7% 상향 조정 동 목표주가는 Rolling EPS 4,272원에 PER Multiple 18.6배(과거 5년 평균을 20% 할인)을 적용한 수치이다. 동사의 현재 주가는 09년 추정 EPS 기준 19.6배, BPS 기준 3.5배 수준이다 글로벌 방산업체 및 기계업체가 PBR 2~3배에서 거래되고 있으며, 디지털 카메라 사업부문이 분할되었기 때문에 높은 Multiple을 적용하기는 어려운 상황이다. 다만, 동사의 이익의 안정성과 현금 창출 능력은 하반기 실적 우려가 존재하는 주식시장에서 지속적으로 주목 받을 전망이다. 이는 동사 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다. ■ 2분기 영업이익은 전분기 대비 8.8% 증가한 507억원 예상 동사의 2분기 매출액은 6,242억원으로 (디지털 카메라 사업을 제외한) 전년동기 대비 14.2% 증가할 것으로 추정된다. 2분기 실적으로는 사상 최대 수치이다. 영업이익도 507억원으로 전분기 대비 8.8% 증가할 것으로 기대되며, 이로서 동사는사상 처음으로 분기 영업이익 500억원을 넘어서게 될 전망이다. 실적 개선의 원인은 1) CCTV 사업의 외형 성장과 수익성 개선이 지속되었고, 2) 파워 시스템 및 방산 사업의 성장이 계속되었기 때문이다. ■ 긍정적인 이익의 안정성 및 현금 창출 능력 1) 파워 시스템 및 방산 사업부문은 사업의 성격상 꾸준한 실적이 가능하다. 2011년 이후에는 FPSO(Floating Production Storage Offloading) 등으로 또 다시 도약이 가능할 것으로 기대된다. 2) 이익의 안정성은 현금 창출로 이어질 전망이다. 동사는 2010년 이후 매년 2,000억원 이상의 현금이 유입될 것으로 추정된다.