삼성엔지니어링(028050) - 2분기 실적개선과 하반기 수주 기대감...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 102,500원 * 2분기 매출액, 영업이익 각각 +29.9%(yoy), +28.8%(yoy) 삼성엔지니어링의 2분기 매출액과 영업이익이 전년동기대비 각각 29.9%, 28.8% 증가한 8,151억원과 511억원에 달할 전망이다. 외형 증가는 풍부한 수주잔고를 바탕으로 급증하고 있는 화공설비 매출 호조 때문이다. 1분기보다 외형 증가(+66.3%, yoy) 폭이 크게 둔화될 것으로 보는 이유는 평균 환율 하락(1Q 1,415원 à 2Q 1,289원)과 1분기 신규수주 부진에 따른 것이다. 2분기 원가율은 전년동기대비 1.5%p. 오른 85.1%가 예상되는데, 이는 전년 같은 기간에 비해 상승한 원자재 가격 부담을 감안한 것이다. * 하반기, 실적모멘텀 지속되고 대규모 중동 플랜트 수주 기대 회사의 실적개선은 하반기에도 이어질 전망이다. 일단 당 리서치는 3분기 매출액과 영업이익이 전년동기대비 각각 15.6%, 14.1% 증가할 것으로 예상하고 있다. 이는 건설업의 특성상 수주잔고로부터 연계되는 매출과 원가율 등을 감안한 것이다. 회사의 1분기말 수주잔고 8.1조원은 전사기준 매출액(08년 기준)대비 2.5배에 달하는 대규모이다. 하반기에는 2분기처럼 활발한 수주소식도 기대된다. 회사는 현재 UAE 가스 플랜트와 비료공장, 사우디아라비아 석유화학 플랜트 등의 입찰에 참여하여 약 20억달러 이상의 신규 수주 물량을 하반기에 확보할 것으로 예상된다. * 목표주가 102,500원으로 상향, 현 시점에서 비중확대 필요 삼성엔지니어링에 대해 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가는 기존대비 32.6% 상향 조정해 102,500원으로 제시한다. 투자 포인트는 2가지이다. 앞서 언급한 바 있는 하반기 실적개선 전망과 대규모 중동지역 플랜트 물량 확보에 따른 성장성이다. 국내 주택시황과 무관한 영업구조를 보유함에 따른 주택관련 미분양 또는 PF대출관련 자금 부담 등의 재무리스크가 없다는 점도 건설업종내에서 상대적으로 매우 긍정적인 투자 포인트이다. 목표주가 상향 조정은 1) 적용하는 시장 PER Multiple이 14.4% 상승했고 2) 그 동안 적용하던 할인율 15%를 제거했기 때문이다. 할인율 제거는 회사가 최근에 보여준 알제리와 사우디아라비아에서의 대규모 신규수주 물량 확보로 인한 성장둔화 우려 해소와 동사에 우호적인 일부 산유국의 긍정적인 발주 분위기 변화를 감안한 것이다.