삼성전기(009150) - 2Q Preview: 연결 영업이익 747억원, 3Q 1,000억원 도전...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 72,000원 (66,000원에서 상향) ■ 투자의견 ‘매수’, 12개월 목표주가 72,000원으로 9.1% 상향 조정 삼성전기의 투자의견을 ‘매수’로 유지하고, 12개월 목표주가는 72,000원(기존 66,000원)으로 9.1% 상향 조정한다. 목표주가는 09년 및 10년 추정 BPS 평균인 28,034원에 PBR 2.6배(기존 2.5배)를 적용하였다. PBR 2.6배는 과거 5년간 가장 높았던 수치이다. 현재 실적 개선이 급격하게 이루어 지고 있다는 점과 향후 급성장이 기대되는 삼성LED에 투자하는 유일한 대안이라는 점에서 2.6배 적용이 무리한 수치는 아니라고 판단된다. ■ 2분기 연결 기준 영업이익은 YoY 208.6% 증가한 747억원, 3분기 1,000억 도전 2분기 연결 기준 영업이익은 747억원으로 전년동기 대비 208.6% 증가할 전망이다. 1분기에는 76억원의 영업적자를 기록하였다. 3분기에는 사상처음으로 1,000억원의 영업이익에 도전이 가능할 전망이다. 가파른 실적 개선이다. 개선의 원인은 1) MLCC 판매가 급증하고 있다. 이로 인해 LCR 사업부는 2분기 추정 영업이익률은13.0%로, 2007년 IT 호황때 수준으로 상승할 전망이다. 2) FC-BGA 가동률 상승도 긍정적이다. 1분기 적자에서 2분기 BEP 수준까지 회복할 수 있을 것으로 예상된다. 3) 삼성LED 실적 개선도 빠르게 진행되고 있다. 삼성LED의 실적은 동사 연결 기준 실적으로 반영되고 있다. 2분기 OMS 사업부의 영업이익률은 6.0%로 추정된다. ■ 괄목할 만한 성장을 보여주고 있는 삼성LED의 유일한 투자 대안 삼성전기는 삼성그룹의 LED 사업을 전담하는 삼성LED의 유일한 투자 대안이다. 삼성LED는 삼성전자의 LED BLU TV 판매 수량이 급증하면서 대폭적인 실적 개선이 진행되고 있다. 현재 삼성LED는 삼성전자 LED BLU 소모량의 90% 수준을 납품하고 있다. 이에 따라 08년 4분기보다 82% 증가한 904억원의 매출액을 기록했던 삼성LED는 2분기 1,090억원으로 사상처음으로 분기 1,000억원을 돌파할 것으로 예상된다. 향후 삼성전기에 대한 가치 산정에서 삼성LED에 대한 가치 추가 반영이 필요하다는 점은 동사 주가에 긍정적이다.