삼성전기(009150) - 실적개선과 보유 지분가치 고려하여 투자의견 상향조정...동양증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 72,000 원 * 2분기 영업이익 전년동기대비 122.7% 증가 전망 삼성전기의 2009년 2분기 연결 기준 영업이익 추정치를 기존의 244억원에서 539억원으로 상향조정함. 매출액 추정치는 1조 2,381억원에서 1조 2,994억원으로 5.0% 상향조정. 실적 추정치를 상향조정한 것은 MLCC 및 FC-BGA 매출액이 예상치를 상회하고 있으며, 이에 따라 수익성도 크게 개선되고 있기 때문임. 또한 TFT-LCD TV BLU용 LED 수요가 급증하면서 LED 부문의 실적이 예상치를 상회할 것으로 전망됨 * Global 경기회복, LED 사업부 급성장, MLCC 및 FC-BGA 흑자전환이 실적 개선의 원동력 Global 경기회복이 가시화고 있음. 각국의 경기선행지표가 바닥을 찍고 상승세 전환의 시그널을 보내고 있으며, 미국과 중국의 소비도 회복 기미가 나타남. 공급 측면의 상황을 대변하고 있는 대만 IT 업체 월별 매출액 동향을 보면 1분기 set 업체의 매출액 회복에 이어 2분기 이후에는 전자부품 업체의 실적 개선이 강할 것으로 기대되고 있음. IT 업계 싸이클을 감안할 때, set 업체는 물론 전자부품 업체 쪽으로도 관심을 돌리는 것이 타당할 것임. LED 사업부도 예상보다 빠르게 본궤도에 오르고 있음. 당초 LED BLU 가격이 CCFL BLU와의 가격 격차를 줄이는데 시간이 걸릴 것으로 예상했으나, edge type의 LED BLU가 성공적으로 시장에 안착함에 따라 가격 부담이 적은 LED TV 마케팅이 가능해짐. 삼성전자가 2010년 LED BLU 적용 비율을 30%까지 목표로 하고 있기 때문에 삼성전기의 수혜 예상됨 MLCC는 2008년 상반기와 비교하여 여전히 50% 정도 높게 형성되어 있는 원/엔 환율을 바탕으로 중국 및 대만 시장에서 점유율을 빠르게 높여가고 있음. FC-BGA는 PC 경기가 아직 완전히 회복되지 못했음에도 불구하고 Net Book 및 CULV 모바일 프로세서용 FC-BGA 등 niche market 시장에서의 강점을 바탕으로 2분기 큰 폭의 흑자 전환이 예상됨 * 목표주가 72,000원, 투자의견 Buy로 상향조정 현재 시점은 실적개선에 따른 주가 상승 초기 단계임. 삼성LED 등 보유지분 가치를 고려했을 때, 고평가 판단은 타당하지 않음. 목표주가 72,000원, 투자의견 Buy로 상향조정함