[철강금속] 철강 수요 회복이 기대되는 하반기...NH투자증권 ▶ 철강 업종에 대한 투자의견 비중확대로 상향 조정 2009년 2분기 철강 원재료 가격이 안정되고 제품가격 하락도 마무리 되면서 가격 측면의 불확실성이 대부분 해소됨. 하반기 철강 산업 예상에서는 철강 수요 전망이 가장 큰 변수라고 판단함. 당사는 1) 하반기 철강 수요 산업의 경기 회복에 따른 철강 수요 증가를 예상하고, 2) 수요 증가와 재고 감소에 따른 제강사의 가동률 상승을 전망하며, 3) 가동률 회복에 따른 제강사의 수익성 개선을 예상하기 때문에 철강 업종에 대한 투자의견을 비중확대로 상향 조정함. 투자 유망주로 POSCO(005490, 매수)와 현대제철(004020, 매수)를 제시함. 하반기 수익성 개선에 대한 신뢰도가 높아져 2분기를 제외한 4분기 Forward EPS를 기준으로 목표주가를 산출함에 따라 POSCO와 현대제철의 목표주가를 각각 480,000원과 66,000원으로 상향 조정함 ▶ 하반기 철강 수요 회복 가시화 경기선행지수는 2008년 12월 -4.2%(yoy)를 기록한 후 2009년 4월 -0.1%(yoy)로 반등하며 국내 경기가 최악의 상황에서 벗어났음을 시사. 국내 철강 수요 산업들은 경기에 민감한 산업재 위주로 구성되어 있어 국내 경기 회복은 철강 수요 산업의 회복을 의미하고 철강 수요산업의 회복은 곧 철강산업의 회복을 의미함. 철강 수요 산업 회복이 가시화되면서 하반기 철강 수요 증가와 철강 산업 회복 가능성이 높아짐 ▶ 하반기 제강사들 가동률 회복할 전망 하반기에는 철강 수요 산업의 경기 회복에 따라 상반기 대비 철강 생산이 증가할 전망. 상대적으로 회복 속도가 느렸던 판재류 생산의 회복 속도가 봉형강 생산보다 빨라질 것으로 예상함. 3분기 건설 비수기가 도래하면 건설용 철강 수요 증가율이 둔화될 수 있는 반면 자동차나 가전 판매 증가는 지속될 전망이기 때문. 철강 재고가 감소하고 있다는 점은 가동률 상승 가능성을 뒷받침 함. 아직 판재류 재고는 높은 수준이지만 재고 감소가 지속되고 있고 봉형강 제품 재고는 정상적인 수준까지 감소했다고 판단해 하반기에 철강사들의 가동률은 상반기 대비 상승할 전망 ▶ 하반기 국내 철강 제품 가격 현재 수준에서 안정될 전망 하반기 국내 철강 제품 가격은 현재 수준에서 안정될 전망임. 그 이유는, 1) 현재 국제가격 상승 움직임 나타나고 있어 국내 철강 가격의 하락 압력이 낮아지고 있고, 2) POSCO와 현대제철의 제품가격 인하에는 원재료 가격 하락이 이미 반영되었기 때문. 3) 2009년 철강 수요는 전년대비 감소하는 반면 2009년 전세계 조강 생산 능력은 전년대비 증가할 전망이어서 철강 가격 상승 가능성도 낮은 상황.