삼성화재(000810) - 09.4월 실적 Review: 예상치 수준의 양호한 실적 시현...NH투자증권

- 투자의견 : 매수 (유지)
- 목표주가(6개월) : 224,000원

* 09.4월 수정순이익 657억원으로 전년동기 대비 +1.7%, 전월 대비 -17.9%
삼성화재는 09.4월 809억원의 영업이익과 657억원의 수정순이익을 시현하여 수정순이익 기준 전년동기 대비 1.7% 증가, 전월 대비 17.9% 감소하였음. 보험영업부문에서 100% 미만의 합산비율을 시현하였고, 투자영업부문에서 4.9%의 투자영업이익률을 시현하여 전반적으로 양호한 실적을 보여줬다고 판단됨.

* 보험영업 부문에서의 안정적인 효율성 시현, 4.9%의 양호한 투자영업이익률
장기보험 매출의 견조한 성장으로 전체 원수보험료는 전년동기 대비 4.9%, 전월대비 1.8% 증가하였음. 전체 손해율은 76.3%로 전년동기 대비 0.2%p, 전월 대비 2.3%p 상승하였는데 이는 특히 장기보험에서의 소액 사고 증가로 위험손해율이 상승하였기 때문임. 사업비율은 22.4%를 시현하여 전년동기 대비 0.5%p 상승하였지만 전월 대비 1.7%p 하락하였음. 투자영업이익률은 4.9%로 전년동기대비 0.1%p, 전월 대비 0.2%p 하락하였지만 절대 수준면에서 양호한 이익률을 시현하였다고 판단됨.

* FY09 수정순이익 전망치 1.1% 상향 조정, 투자의견 매수 유지
손해율, 사업비율 등 보험영업 효율성 지표와 투자영업이익률 전망 등을 반영하여 FY09, FY10 예상 수정순이익 전망치를 기존 전망 대비 1.1%, 0.5% 상향 조정함. Downside Risk 관점에서 장기보험 위험손해율 상승 추이를 지켜볼 필요가 있다는 점을 제외하면 09.4월 삼성화재의 실적은 양호하였다고 판단됨. 투자의견 매수, 목표주가 224,000원을 유지함.

ⓒ 한경닷컴, 무단전재 및 재배포 금지