한국가스공사(036460) - 2010년 민간기업의 가스도입 및 판매 허용 영향 미미...대신증권 - 투자의견 : Buy(매수,유지) - 목표주가 : 57,000원 (유지) 　 * 지경부 2010년 발전용LNG도입 및 판매 경쟁체제 도입 허용 지난 5월 22일 지식경제부는 2010년부터 발전부문의 천연가스 도입을 경쟁체제로 바꾸는 내용을 골자로 한 도시가스사업법 개정안을 입법예고하였다. 발전용 LNG도입 및 판매부문부터 경쟁체제를 도입하고, 그 외 산업용 등은 발전용 가스분야의 경쟁체제 도입이후 성과를 본 후 결정될 것으로 예상된다. 경쟁체제의 도입취지는 한국가스공사가 도입과 도매판매를 독점함으로써 낮은가격에 원료를 도입할 유인이 적다는 것이다. 　 　 * 경쟁체제 도입허용이 동사에 미치는 영향 제한적, 요금규제 해소라는 측면에서 긍정적 당사에서는 발전용 LNG도입 및 판매부터 실시되는 천연가스 도입 및 판매의 경쟁체제도입이 동사에 미치는 영향은 제한적이며, 오히려 이와 같은 조치는 가스판매요금의 규제해소라는 측면에서 동사에 긍정적이라는 판단이다. 왜냐하면, 1)현재 LNG시장은 Seller’s Market이다. Seller’s Market하에서는 도입창구의 다원화로 인해 가격이 하락할 가능성은 낮다. 또한 IEA의 전망에 따른면, 2030년까지 LNG시장은 수급이 타이트할 것으로 예상되어, Buyer’s Market으로 변화될 가능성도 낮다. 2)국내 LNG수요는 08~09년 기준으로 발전용을 포함하여 연간 약 2,750만톤정도이며, 가스공사는 2,650만톤의 중장기 LNG도입계약을 맺고 있다. 이중 10년 이하의 중기계약은 약 890만톤(33.6%)로 경쟁이 도입된다면, 중기계약물량과 Spot물량에 대한 경쟁이 실시될 것으로 예상된다. 그러나 가스공사는 중기계약의만료가 시작되는 2010년 중반이후 LNG도입계획을 이미 확보한 상태이다. 나이지리아 가스전개발사업을 통해 1단계로 2014년부터 약 500만톤/년, 2단계로 1,000만톤/년의 LNG를 도입할 예정이다. 또한 러시아로부터 2014년부터 연간 750만톤의 가스를 도입할 계획이다. 따라서 실제 경쟁체제의 도입에 따른 경쟁물량은 제한적일 것으로 예상된다. 3)최근 유가하락으로 LNG가격이 하락했다고 하지만, 이제 도입을 준비하는 민간기업이 동사와 LNG도입부문에서 경쟁을 통해 더 낮은 가격의 LNG를 확보하기는 쉽지 않을 것으로 전망된다. 오히려 경쟁체제의 도입은 현재 정부가 규제하고 있는 가스판매요금인상을 허용한다는 의미에서 긍정적이다. 현재의 가스요금은 도입원가에 약간의 마진을 합한 공급비용을 더해 산정된다. 정부가 경쟁체제를 도입할 때, 이러한 요금체제를 유지하기는 어려울 것으로 예상된다. 최소한의 마진을 확보하기 위해 LNG도입 및 판매에 뛰어들 업체는 없을 것으로 판단되기 때문이다. 이경우 도입부문의 경쟁력을 갖추고 있는 동사가 오히려 수혜를 볼 수 있다고 생각된다.