GS홈쇼핑(028150) - GS강남방송 지분 인수로 주가 걸림돌 사라져...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 90,000원 동사는 강남방송(비상장) 전 대주주가 행사한 put-option(지분 26.5%)에 응함에 따라 주주가치에는 부정적이나 이미 시장이 인지하고 있는 사항임. 반면에, 주가 모멘텀은 부정적 이슈 해소로 증가할 전망이며 안정적 실적, 낮은 주식가치 및 하반기 배당투자 감안 시 투자 확대가 권고됨. GS강남방송 지분 26.5% 추가 확대: 계열사인 GS강남방송 지분 26.5%를 전 대주주로부터 600억원(6월말 예정)에 매입하기로 함. 이는 2005년 12월 지분 인수 시 계약된 사항으로 put-option 행사 기간이 도래하였기 때문임. 이에 따라 동사의 지분은 기존 51%에서 77.5%로 확대. 인수 관련 손익은 소폭 마이너스: GS강남방송 2008년 매출액과 당기순이익은 각각 581억원(전년대비 12% 증가) 및 68억원(전년대비 26% 감소)임. 당분간 게열사 실적은 부진할 전망이며 이는 가입자의 디지털 전환 추진에 따른 비용 증가에 기인함. 인수에 따른 이자수익 감소(약 30억원)와 지분법이익 증가(약 20억원) 감안 시 약 10억원 순손실이 발생할 전망. 주가는 주주가치 훼손 선 반영: 가입자당 인수 가액은 약 107만원(21만 가입자)으로 비싼 편이지만 이미 인지된 것으로 주가에 선 반영된 것으로 판단됨. 향후 추가 악재 없고 낮은 주식가치 (FY09F PER 6.6배) 및 하반기 배당수익률 약 5% 감안 시 투자 매력은 증가.