외국계 증권사 투자의견 정리 ◎ 한국증시 - JP모건 - 한국과 중국 등 이머징 마켓(신흥시장) 주가가 앞으로 39%가량 더 상승할 여력이 있어 비중을 확대할 필요 - 중국, 미국 등의 잇단 금리 인하와 정부 재정지출 확대로 개발도상국 수출품에 대한 수요가 부활 - 신흥국 지수를 나타내는 MSCI 이머징마켓 지수가 리먼브러더스의 파산보호신청 1주일 전이었던 지난해 9월8일 이후 최고수준인 900까지 올라갈 것으로 전망 - MSCI이머징마켓지수는 올들어 15%가 올라 6개월래 최고치인 654까지 상승 - 이머징마켓 국가를 위한 의미있는 순풍이 불고 있음 - 이에따라 (약세장을 의미하는) 곰이 시장에서 퇴각하는 중 - 이에따라 한국과 대만, 멕시코, 중국, 태국에 대해 주식편입 비중을 확대할 것을 권유 - 이머징마켓의 경우 지금이 리먼브러더스 도산 이전보다 상황이 훨씬 좋다음 - 경제활동은 여전히 작년 3.4분기의 수준 이하를 맴돌고 있지만, 정책은 매우 우호적인 상황 - 투자자들은 전화회사 같은 방어적인 주식을 매도하는 대신 경제성장에 의존하는 기술주를 포함한 경기순환 관련 업종의 주식을 매수해야 ▶ 엔씨소프트(036570) * 노무라 : 투자의견 매수, TP 108,000 -> 210,000원 - 올해와 내년 엔씨소프트의 순이익 전망치를 각각 76%, 91% 상향 조정 - `아이온`이 여러 지역에서 예상보다 일찍, 또 예상보다 강하게 매출을 올리고 있다는 점이 호재이고 이익의 레버리지도 그동안 과소평가 - 한국 인터넷 게임업종은 핵심 방어주 - 온라인 게임은 특히나 경기 불황 때 최대 수혜를 볼 것 - 해외 성장 모멘텀은 추가적인 재평가 요인이 될 것 * CS : 투자의견 시장수익률 하회 - 밸류에이션과 온라인 게임 '아이온'의 해외 런칭에 대한 리스크에 대한 우려가 잔존 - 중국에서의 공개 시범 서비스(OBT)가 성공적으로 진행됐지만 '아이온'의 중국 런칭에는 많은 리스크가 존재 - 최근의 급격한 상승세 때문에 약간의 시세 조정에도 대규모 매도 압력이 있을 것 - 최근 급등한 주가에는 아이온이 인기 온라인 게임인 '와우(WoW)'처럼 세계 시장에서 성공할 수 있다는 가능성이 반영 - 투자의견을 상향하기 위해서는 엔씨소프트의 신작게임인 블레이드앤소울(Blade & Soul)이 리니지 만큼의 성공을 거둘 수 있다는 것을 보여줘야 함 ▶ LG디스플레이(034220) - 노무라 : 투자의견 비중축소, TP 23,500 -> 24,000원 - 1분기 실적 바닥을 찍고 2분기부터 개선되겠지만 그 속도는 더딜 것으로 전망 - LG디스플레이의 1분기 영업적자가 4120억원에 도달 - 이는 8세대 라인을 일찍 가동하면서 생긴 감가상각을 제외하면 우리 추정치와 유사한 수준 - 2분기부터는 수익성이 올라가겠지만 재고 재비축을 위한 수요 둔화와 2분기부터 신규 생산라인 가동이 늘어나면서 회복세는 더딜 것으로 예상 - LG디스플레이는 글로벌 LCD분야에서 강한 고정고객 수요를 확보하고 있고 고객기반도 다변화돼 있는 장점이 있으며 재무 안정성도 좋음 - 초과공급 상태와 수요 전망 약화로 상승에 제약이 있을 것.