삼성전자(005930) - 실적 Preview : Turn Around도 순서가 있다...대신증권 - 투자의견 : Buy (매수, 유지) - 목표주가 : 700,000원 * 휴대폰, 디지털미디어 선전으로 흑자전환 삼성전자는 09년 1분기 휴대폰 수익성 회복으로 본사기준 영업이익은 490억원으로 흑자전환이 전망되고, 09년 2분기는 반도체부문과 LCD부문의 적자 축소로 5,400억원의 영업이익 증가가 추정된다. 09년 1분기 실적 개선은 마케팅 비용 감소와 환율 수혜와 제품 경쟁력 우위에 있는 휴대폰, 디지털 미디어(LED TV 등)의 차별화된 수익성에 의한 결과로 판단된다. 09년 2분기부터는 반도체와 LCD의 가동율 개선으로 수요 증가에 따른 완만한 실적 개선이 전망된다. 1분기 흑자전환으로 반도체의 가격 상승과 LCD의 가동율 확대로도 실적 기대감은 확대될 전망이다. * 2분기 반도체 흑자전환, LCD는 적자축소로 영엽이익 5,400억원 전망 09년 2분기 삼성전자는 5,400억원의 영업이익을 확보할 것으로 판단된다. 영업이익 증가는 반도체사업부의 NAND에서 흑자전환이 우선될 전망이다. 현재 NAND 가격은 공급부족을 기반으로 상승세로 09년 3분기 평균 가격보다 높게 형성되고 있다. (08년 3분기 16Gb MLC 3.33 US$, 현 계약가격 3.5 US$) 삼성전자의 NAND 시장 점유율은 40% 수준으로 수익성 개선에 기여할 전망이다. LCD부문도 삼성전자 디지털미디어 사업부의 LCD TV 점유율 확대에 힘입어 가동율 상승에 따라 적자폭 축소가 전망된다. * 투자의견 매수(Buy), 목표주가 700,000원으로 상향 삼성전자의 6개월 투자의견을 매수로 유지하고 목표주가는 700,000원으로 상향조정한다. 목표주가 상향은 09년 추정 영업이익을 2.1조원으로 상향조정함에 따라, 추정 BPS 409,167원의 P/B Multiple 1.7배를 적용한 700,000원을 제시한다.