대상(001680) - 바닥권 탈피...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 8,700원 점진적인 이익개선 기대: 1분기 예상실적은 매출액 2,412억원(전년대비 1.8% 증가), 영업이익 148억원(전년대비 14.5% 감소)으로 전분당 적자폭 만큼의 이익감소 전망. 하지만, 하반기 전분당의 흑자전환 기대로 연간 영업이익은 568억원으로 전년대비 27.7% 증가 기대. 최악을 벗어나고 있는 전분당: 전분당은 '09년 1분기와 2분기에 각각 19억원, 9억원 적자가 예상되나, 적자폭이 축소되며, 하반기에는 흑자전환이 예상되어 연간 3억원의 영업흑자 기대. 이는 1)고가에 매입했던 원재료인 옥수수의 재고가 4~5월경 소진되고, 2)추후 투입되는 곡물가격의 하향안정과 환율하락으로 원가부담 완화가 기대되기 때문. 식품부문 수익성개선 지속: 적자품목의 철수 등 구조조정으로 '08년 식품부문의 영업이익은 474억원(전년대비 73.6% 증가) 및 영업이익률 6.7%(전년대비 3.1%p 상승)으로 큰 폭의 이익개선을 기록. '09년 식품 영업이익률 7.5% 수준으로 상위업체 수준의 이익률 달성이 가능해 식품부문의 이익개선 모멘텀 지속 전망. 투자적기로 판단: 곡물가격 및 환율안정으로 2분기부터 전분당의 원가개선이 가능하고, 적자품목 및 인원정리 등 구조조정효과가 가시화되어 '09년 식품의 이익개선 모멘텀이 지속될 것으로 기대. 또한 우발손실우려가 최소화되고 있어 적절한 투자시기로 판단.