롯데쇼핑(023530) - 실적 모멘텀 유효...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 280,000원 주가는 매출 호조 및 주식가치 저평가 기대감이 확산되며 시장대비 강세 전환. 단기적으로 물량 부담도 예상되지만 1분기 실적이 예상보다 양호할 전망이어서 모멘텀이 지속될 수 있을 전망. 주가 조정 시 마다 비중 확대를 권고함. 매출 예상보다 호조: 1분기 기존점 매출 성장율(전년대비)은 백화점 6%, 할인점 -2%로 추정됨(당사 기존 추정 백화점 -5% 및 할인점 -2%). 1-2월에 이어 3월에도 양호한 매출 성장이 이어지고 있기 때문이며 점포 당 효율성 제고 노력과 마케팅 반응이 좋았기 때문으로 추정. 백화점 호조로 1분기 영업이익 전년대비 10% 이상 증가할 듯: 잡화 및 영캐주얼 매출 증가로 product mix가 개선되고 있는 듯. 이에 따라 마케팅 비용 증가에도 불구, 주력 백화점 영업 호조로 1분기 영업이익은 당사 및 컨센서스 대비 10% 이상 더 높게 나올 전망. 1분기 지분법 손익은 일회성 이익 등으로 전년 수준 예상: 관계사 롯데리아(비상장)와 푸드스타(비상장)의 합병, 그리고 푸드스타의 수증이익 발생으로 지분법이익도 개선 예상. 특히 계열사간 합병전 자산재평가로 일회성 차익이 지분법으로 반영될 전망. 한편, 롯데카드(비상장, 92.5% 소유)는 연체율 안정(1개월 이상 1.9%) 및 카드 한도 축소 등으로 손익 악화 우려는 크지 않을 듯. 오비맥주 인수 관련 우려는 크지 않아: 관계사 롯데칠성(005300, BUY)의 오비맥주 인수 움직임 및 관련된 자금지원 우려 등이 해소해야 할 이슈임. 하지만, 회사의 공식 입장은 지분 참여 등 직접 자금지원이 없는 것으로 밝히고 있어 리스크는 없어 보임.