[브리핑] 웅진홀딩스(016880) - 4Q08, 아킬레스건과 잠재력...유진투자증권

입력2009.03.06 10:16 수정2009.03.06 10:16

웅진홀딩스(016880) - 4Q08, 아킬레스건과 잠재력...유진투자증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 12,000원 유지 1) 투자차액 상각과 극동건설 부담에 따른 실적 훼손 - 08.4Q 영업수익 299억원(QoQ +2.0%), 영업이익 -334억원(적전), 순이익-466억원(적자지속) - 약 8,700억원의 투자차액상각잔액으로 연간 약 400억원의 지분법 이익 상쇄효과와 극동건설 및 경정 지분법손실로 당분간 분기 적자구도 지속 전망 - 그룹성장과 지주전환 과정서 발생된 부분으로, 실적의 중요성은 상대적으로 미약 2) 태양광 가치사슬의 높은 잠재력 - 웅진에너지, 08P EBITDA 435억원, margin 64.3%로 우수한 실적 달성 - 웅진폴리실리콘, 첫 사업년도인 2011E EBITDA 660억원, margin 18.9% 전망 - 현대중공업과의 장기공급계약($5억)으로 인지도 제고 및 CAPEX 일부 확보 - Captive mkt(웅진폴리실리콘⇒웅진에너지⇒JV SunPower) 보유로 장기적인 수급리스크 감소 - 웅진코웨이, 웅진씽크빅의 전철로 그룹 성장 스토리 유효 3) 재무리스크 경감 - 극동건설 대주단 가입과 ABL 발행(790억원) 및 추가적인 자산유동화 과정 진행 - 웅진홀딩스, 웅진해피올 합병시 현금(600억원) 확보 및 사채(500억원) 발행 성공

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